【友财网讯】- 在全球性的衰退阴影下，中国经济已步入通缩时代。为控制通缩进一步恶化，中国在2016年应实施进一步宽松的货币政策。



最近一年来，全球金融市场的大类资产指数，除了美元以外，股票、债券、商品全数下挫。MSCI明晟全球股指、彭博全球主权债指数以及标普高盛大宗商品指数的年收益率分别为-1.74%、-1.22%和-19.6%。

伴随着国际大宗商品的一路下行，中国的宏观经济也在去产能的过程中逐渐走向通缩。2015年12月，PPI指数-5.9%，创25个月新低，2015年第三季度的名义GDP增长6.5%，经过价格平减指数调整之后的GDP增长幅度为6.9%，GDP平减指数为负数，中国经济正式步入通缩时代。与此同时，经济景气度下降造成银行借贷萎缩，民间投资增速持续下滑。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，通缩是2016年危及中国经济增长的最大风险，它将会不断推高企业融资成本，侵蚀企业利润，加剧债务负担，从而降低企业的投资、扩张意愿，再度拖累内需增长。

他称，在经济增速放缓和通缩二者之间互相强化的作用下，中国经济或将面临陷入螺旋式下跌的风险。抵御通缩的关键，则在于能否出台力度足够的宽松政策，并配合一揽子改革措施提高效率。

他表示，当前中国经济中通缩的症结，主要在于需求不足导致的负产出缺口。在老龄化和生产率增速趋缓的影响下，中国潜在增长率也同步放缓，但总需求增速放缓更加剧烈，从而导致经济出现负产出缺口。目前多种迹象显示负产出缺口仍在扩大。

野村证券研究团队称，为控制通缩，中国当局面临进一步推行宽松货币政策的压力。野村预计2016年中国当局会推行温和的财政刺激和适度的货币政策，预算赤字可能升至3%；存准可能下调四次，每次50个基点；利率可能下调2次，每次25个基点。

通缩风险也可能对在岸人民币施加压力。外汇策略师Craig Chan预计，人民币将缓步贬值，2016年二季度末美元兑人民币汇率估计达到6.9。

而目前，中国央行意图引导人民币兑美元缓慢稳定的贬值，以防止资本外流压力加大。

对于任何资产而言，汇率的重要性要远远大于利率，远远大于资产收益率。因为汇率的一个变化就可能导致其他收益率毫无意义。