【友财网外汇资讯】-尽管人们担心会爆发贸易战、真正的战争和经济衰退，但股市持续创下新高，这还仍不足以吸引大多数观望的投资者，进入股票市场。

这表明牛市可能仍有一些上涨空间。

投资流动数据显示，2019年个人投资者基本上是股票的净出售者，尽管企业回购推动股市升至创纪录高位。市场缺乏广泛的参与，表明市场尚未触及回调之前通常会出现的兴奋或“泡沫头部”时刻。只有当这些投资者因为担心错过更多的收益而最终投降并重新投资股市时，这种情况才会发生。

摩根大通(J.P. Morgan)策略师周一在一份客户报告中称，随着市场“创下历史新高，投资者的参与度一直很低，空头的投降式抛售很可能会持续下去”。

随着日历转向2020年，这种模式似乎没有改变。美国银行证券(Bank of America Securities)的数据显示，该行客户在今年第一周净流出5.5亿美元。同样的数据显示，这些客户在2019年是股票的净买家，但这几乎完全是由企业回购驱动的。个人投资者是最大的净卖家。

标准普尔500指数去年上涨了28%以上。今年，它克服了对美国与伊朗冲突的恐惧，创下了另一项纪录。

然而，在这段时间里，投资者更倾向于谨慎行事。

富国银行投资研究所(Wells Fargo investment Institute)高级投资分析师安德鲁·佛索姆（Andrew Folsom）称，大盘股混合型ETF是最受欢迎的，但即便是那些买入股票市场的ETF，也更关注于防御性仓位。

“即便是大盘混合型ETF，投资者对低波动性和派息的大盘股混合型ETF也有很大需求。”佛索姆称，过去几个月投资者确实开始远离低波动性ETF，但股息收益率ETF仍很受欢迎。

根据杰富瑞(Jefferies)的一份报告，全球股市在2019年出现三年来最大的资金流出，为1430亿美元，而货币市场和债券则出现创纪录的资金流入。去年第四季度，全球股市的资金流入为390亿美元，这是自2018年以来最大的资金流入。

对股票的低需求与显示投资者谨慎的信心指标相匹配。美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)的最新报告显示，有37.2%的投资者表示看涨，低于38%的历史平均水平。

根据美国银行(Bank of America)的数据，尽管ETF出现了资金外流，但去年流入能源和原材料行业的非回购资金规模最大。佛索姆称，去年金融类股是ETF资金流出的最大来源。

摩根大通(J.P. Morgan)的数据显示，总体而言，投资已经从周期性股票中撤出，转向防御性股票和债券。

摩根大通策略师表示，“尽管去年股票是最佳资产类别，但资金已从股票基金流出，流入债市和现金。”