【友财网外汇资讯】-美国股市最近创下历史新高，随着美联储可能在本月晚些时候降息，股市可能会继续上涨。但Ned Davis Research编制的数据显示，从历史上看，在股价如此昂贵的时候买进股票，会导致未来回报率的下降。

标准普尔500指数的市盈率——最广泛使用的估值指标之一——按公认会计准则(GAAP)计算为21.5倍，远低于历史最高水平的五分之一。经通胀因素调整后，该指数在估值如此之高的10年期间的平均回报率为4.7%。Ned Davis Research的数据显示，当估值处于较低的五分之一时，标普500指数的平均回报率在5.4%至11.6%之间。

在市场估值处于历史高位之际，许多投资者预计，美联储的宽松政策将在2019年进一步推动股市上涨。与此同时，股票相对于债券的价格也处于历史低位。较低的利率使得股票相对于债券更具吸引力，因为在债券市场上很难找到收益。

但Ned Davis指出，鉴于标普500指数的绝对估值如此之高，投资者今后应该更加谨慎。

Ned Davis Research Group首席美国策略师埃德·克里索德(Ed Clissold)在一份报告中写道，“在判断股票长期价格是便宜还是昂贵方面，绝对估值比相对估值做得更好。”

标普500指数2019年上涨约20%，部分原因是美联储改变了最初加息的立场。进入2019年，美联储曾预测今年将加息两次。自那以来，美联储将加息预期下调至零，并提高了最快在7月份降息的预期。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周重申了这些预期。鲍威尔在国会作证时表示，经济增长放缓和美中贸易紧张持续不断导致的“逆流”正在抑制美国的经济前景。

随着美联储降息的可能性加大，股市和债市同步上涨。过去6个月，基准的10年期美国国债收益率下跌了近60个基点(收益率与价格走势相反)。标准普尔500指数同期涨幅超过14%。

克里索德表示，在如此强劲的涨势之后，“几乎没有人会对股价高企感到意外。”但“如果股票如此昂贵，投资者应该把钱投向其他地方吗？各国央行在固定收益资产类别上几乎没有留下什么选择。”

“因此，相对估值与绝对估值呈现出截然不同的局面。”他补充称，“将标准普尔500指数的GAAP收益(与市盈率成反比)与10年期美国国债收益率进行比较，股市目前处于历史上最便宜的五分之一。”

但这位策略师指出，股票相对于债券如此便宜的一个关键原因是收益率的大幅下跌。“由于美联储准备在7月31日降息，短期内加息的前景是暗淡的，但历史告诫我们，不要仅仅依赖股票高估程度低于债券。”