【友财网外汇资讯】-在世界金融市场的中心，有一个几万亿美元的黑洞在生长。负收益债券——价值更低，而不是价值更多的债券——正蔓延到债券世界的更多角落，摧毁了投资者的潜在回报，改变了人们所知道的体系。

现在看来，收益率零以下的债券将继续存在，对于家庭储蓄者、养老金领取者、投资者、收购公司和政府的影响，人们会更加忧心忡忡。

*1、为什么要投资一种会给你带来损失的债券？*

通常情况下，债券是市场上最安全的资产，所以许多投资者在市场压力加剧的时候寻找债券，比如美中贸易战或波斯湾紧张局势。

当政府、机构或公司发行债券时，债券的票面利率可能为正，但一旦开始交易，投资者的高需求可能会推高债券价格，进而推低债券收益率，以至于买家不再收到任何付款。

一些基金跟踪政府债券指数，这意味着无论收益率如何，它们都必须购买这些债券。而且，一些投资者在调整汇率波动因素后，仍能从这些债券中获得正回报。

*2、正在购买多少？*

今年6月，负收益债券超过13万亿美元，自去年12月以来翻了一番，目前约占全球债务的25%。在德国，85%的政府债券市场处于水深火热之中。这意味着投资者实际上要为购买德国基准债券的特权向德国政府支付0.2%的利息；政府在10年的时间里，每1000欧元的借款中就有2欧元是政府持有的。

美国是为数不多的例外之一，其16万亿美元的债务没有一个收益率低于零，但全球策略师警告称，问题可能会变得更糟。

*3、为什么要担心呢？*

负利率违背了全球金融体系的基本原则。彭博欧洲市场专栏作家马库斯·阿什沃思(Marcus Ashworth)写道，“一条重要的金融逻辑法则——如果你贷款的时间更长，你应该会看到更高的回报——已经被打破了。”

“金钱的时间价值已经基本上消失了。(曾经有过：奥地利两年前发行的所谓世纪债券，于2117年到期，最初的收益率为2.1%，现在的收益率约为1.2%。)所有这些都可能促使投资者在追逐回报的过程中进行风险更高的押注，增加金融市场和房地产泡沫的可能性。

*4、谁从负收益率中受益？*

政府，作为其中一个。借钱的动机从来没有比你拿到钱的时候更强烈。例如，德国将在未来20年获得发债补贴，尽管这并不一定意味着它将增加支出。

发行债券的公司也从创纪录的低借贷成本中获益。私募股权公司也是如此，它们通常利用杠杆收购公司，并在资本便宜的时候(以及在那时)看到更大的机会。拥有可变利率抵押贷款的房主也有理由庆祝。

*5、谁受伤了？*

养老基金和保险公司，传统上是政府债券的大投资者，现在正处于一个特殊的困境：他们的负债随着客户年龄的增长而稳步增长，但通常他们被要求不要冒太大的风险。

银行的利润率受到挤压。他们的贷款收入几乎为零，但仍需要向储户提供高于零的利率，以维持业务。在德国，欧洲央行因损害储户回报而面临政治压力。央行可能会遇到所谓的“反转利率”的问题——如果银行开始限制贷款，那么低借贷成本就会开始损害而不是帮助经济。这可能会加剧经济放缓。

*6、我们是怎么走到这一步的？*

在2008年至2009年的金融危机之后，欧洲数家央行未能刺激经济增长，因此在2014年将利率降至零以下。日本紧随随后。这个想法是通过向金融机构收取费用来刺激贷款，而不是对它们进行奖励，因为这些资金原本可以用于实体经济。

自2016年以来，欧洲央行的基准利率一直是负0.4%，这意味着银行损失4欧元来存放1000欧元。负利率本应是暂时的，但却持续了下来。交易员们押注，欧洲央行今年将把存款利率进一步推低至负值，将债券收益率推至创纪录的负值以下。

*7、负利率为何持续这么长时间？*

信贷危机过去10多年来，通胀依然罕见，尽管失业率大幅下降，但工资水平仅小幅上涨。以欧洲央行为例，根据一项基于市场的指标，预计欧洲央行未来10年不会达到接近2%的通胀目标。

美国三个月期公债和10年期公债收益率差出现反转，暗示经济可能即将萎缩。除了美联储外，在信贷紧缩期间降息的央行中，几乎没有一家成功升息，这意味着在下次经济下滑期间，它们很可能会进一步走向负利率。

*8、这一切将走向何方？*

在欧洲，有人担心欧洲大陆正在步日本所谓“失去的十年”的后尘。在日本，政策制定者难以重振乏力的增长和通胀。各国央行一直热衷于重申，它们仍有应对经济放缓的工具，包括降息和更多的量化宽松。

对市场而言，波动性的减弱不利于交易。贸易方面的地缘政治紧张局势，以及英国退出欧盟，将继续推动投资者投资最安全的资产，这意味着对负收益债券的需求仍将居高不下。但通过高风险押注寻求更高回报的努力，加大了基金进一步失败或爆发新危机的可能性。