【友财网外汇资讯】-这就是“希望”溢价。

2019年前4个月，股市投资者一直在构思一个简单的中美贸易争端解决方案。但事情已经发生了变化。

CFRA投资策略师林赛·贝尔(Lindsey Bell)上周四在一份报告中写道，“尽管我们和大多数投资者一样，希望尽早达成贸易协议，但我们不认为抱最好的希望是理想的投资方式。”

“当前问题的性质远比单纯解决贸易逆差更为结构性和复杂。”

本月早些时候，随着一轮针锋相对的关税升级，华盛顿和北京方面都发表了更激烈的言论，这一现实得到了体现。

特朗普政府随后决定将美国公司从与中国科技巨头华为的业务往来中有效列入黑名单——以及对中国报复的担忧——确保了投资者开始质疑他们对相对无痛地解决美中贸易争端的期望。

相反，他们现在担心这场战斗可能标志着更深层次的开始——对全球增长乃至最终对企业盈利构成更大威胁。

尽管如此，市场并不恐慌。尽管标准普尔500指数在5月份下跌了4.1%，道琼斯工业平均指数下跌了3.8%，但今年迄今为止，这两个指数分别上涨了12.7%和9.7%。标普500指数较4月底创下的历史高点下跌了4%左右。

纳斯达克综合指数偏向科技股，这类股被认为是最容易受到不断升级的冲突冲击的股票之一。过去一周，标准普尔指数下跌1.2%，道琼斯指数下跌0.7%，纳斯达克指数下跌2.3%。

“我们不认为这种扩张已经结束,我们认为股票市场肯定有一些新高…但是你需要的是更好的希望和你需要一些更多的信心,全球增长稳定。”富国银行投资研究所高级全球股票策略师斯科特·雷恩(Scott Wren)在接受电话采访时表示。

和许多其他市场观察人士一样，雷恩也不得不调整围绕贸易战解决方案的预期。对一些投资者来说，关键是要接受这样一种观点，即特朗普政府的目标可能更多地是遏制甚至惩罚中国，而不是在短期内达成协议。

标准银行(Standard Bank)G-10战略主管史蒂夫·巴罗(Steve Barrow)在一份报告中表示，“人们一直认为，美国一直希望达成自由贸易协议，任何短期的经济和金融市场损害都来自于达成这些协议所需的关税，而不是一旦达成协议和取消关税后的长期收益。”但现在投资者正面临着长期关税的前景，这可能会导致经济上的巨大不确定性和贸易模式的变化。

他称，“许多人将希望美国的贸易愿望围绕着前者，而不是后者。但就金融市场定位而言，抱着希望行事充满了危险。”

古根海姆投资公司(Guggenheim Investments)全球首席投资官斯科特·米纳德(Scott Minerd)在上周四的一份报告中警告称，“贸易战即将打响”，这听起来语气更为不祥。

“除非当前的趋势迅速改变，否则中国将打一场持久战。美国将付出高昂的代价；中国的成本将会更高。唯一的问题是，在这场意志之战中，谁将坚持下去，谁将成为最具创新精神的人。”米纳德称。

那么，投资者该怎么做呢？贝尔表示，持续时间更长、可能更具对抗性的争端的威胁，是5月初CFRA转向更具“战术防御”立场的部分原因。CFRA增持了医疗保健行业的权重，并将主要消费品的市场权重从减持提高到了市场权重。

在短期内，市场面临的威胁可能集中在一场不断升级的战斗可能对信心造成的打击，以及它可能对全球增长构成的威胁。因此，一场旷日持久的贸易战对企业盈利意味着什么还存在很多不确定性。

贝尔指出，标准普尔500指数2019年盈利增长预计为2.5%，高于4月11日第一季度盈利季节开始时1.9%的预期。与此同时，对2020年的预期从同期的12.7%降至11.8%。

贝尔表示，美国对价值2,000亿美元的中国输美商品加征关税的举措于5月10日生效，此前标普500指数成份股公司中有90%以上公布了第一季度业绩，并提供了最新指引。

她表示，这使得关税增长(更不用说关税升级覆盖所有进口商品的可能性)不太可能在当前的增长预期中得到考虑。她同时指出，标普全球评级公司的经济学家预计，如果在2019年剩下的时间里继续实施关税上调，5月10日的关税上调不会对经济增长产生重大影响。

“尽管如此，CFRA认为下半年收益增长前景存在下行风险。”贝尔表示，同时指出，如果不进一步提高关税，消费者在工资上涨、房价上涨、就业机会增加的推动下，下滑幅度可能是“最小的”，提高生产率可以通过吸收更高的贸易成本来支持美国的经济增长。

雷恩表示，富国银行在其投资组合中已转向更为“中性”的立场，但青睐表现优异的科技、工业和消费者自由支配部门.他希望保持对经济敏感行业的敞口，因为市场预期这种扩张仍有继续的空间。

但对旷日持久的贸易战的影响及其对全球增长的影响的担忧是最大的变数。

“你现在不想下太大的赌注，但你至少想下点小赌注。”雷恩称，“看起来两者都有可能，至少在短期内是这样。”