【友财网外汇资讯】-在一系列政策支持下，中国经济已暂时走出阴霾，最新中共中央政治局会议显示，决策层判断经济总体平稳、好于预期，相应的，将下一阶段的工作重点更多转向结构性改革。会议去掉了“六稳”的表述，强调“注重以供给侧结构性改革的办法稳需求”，分析人士认为，短期的逆周期调节政策边际上难以再加强。

上周五召开的中国中共中央政治局会议指出，一季度经济运行总体平稳、好于预期，开局良好，但也要清醒看到国内经济存在下行压力。会议针对推动制造业高质量发展、支持民营和中小企业、房地产市场调控、资本市场发展和对外开放等多方面做出部署。

与去年12月政治局会议相比，本次会议：

--较之之前的“稳中有变”，此次会议对经济的判断是“总体平稳、好于预期”，但也“存在下行压力”，既有周期性因素，但更多是“结构性、体制性的”

--去掉了“六稳”（稳就业、稳外贸、稳投资、稳金融、稳外资、稳预期）的表述，强调“注重以供给侧结构性改革的办法稳需求”

--表示“积极财政政策要加力提效，稳健货币政策要松紧适度”

--重提“房住不炒”，落实好一城一策

--新增“要以关键制度创新促进资本市场健康发展”

以下为分析师评论：

--招商证券宏观团队 谢亚轩等：

综合来看，随着一季度经济保持稳定增长态势，领导层对经济下行压力的成因判断有所改变，即周期性因素权重下降，而结构性和体制性因素是当前制约经济平稳运行的核心矛盾。

这意味着宏观经济政策对经济增速的要求有所下降，对经济增长质量的要求明显提升，制造业高质量发展、民营经济、金融供给侧改革、房地产调控以及脱贫攻坚是提升经济发展质量的工作重点。

那么下一阶段政策的重心将向促改革、调结构方面调整，货币政策放松力度下降是第一步，不过由于对就业关注力度不减，这次会议新提出“保稳定”的工作要求，因此积极的财政政策将继续加力提效。货币政策回归稳健、财政政策继续发力，国内债券市场调整压力将大于权益市场，权益市场驱动因素也将相应切换为基本面。

--麦格理集团首席中国经济学家 胡伟俊：

最新政治局会议透露的政策基调已经从之前的紧张模式转变为观望模式，换句话说，鉴于数据和市场信心的改善，二季度政策的扩张力度将远远小于一季度。

此次政治局会议有三大变化。首先，删除了“六个稳”，显然政策制定者认为，由于市场信心已稳，他们已经赢得了信心。其次，会议再提“去杠杆”，去年10月和12月政治局会议中则没有提及。第三，提到“房住不炒”，去年10月和12月的会议没有讨论住房政策，这表明决策者最近关注房地产市场的升温。

会议还表示，目前的放缓不仅是出于“周期性因素”，还有“结构和体制性的”。政策制定者并不认为过度刺激经济来应对下行是很有意义的。希望政策尽快恢复正常。

虽然目前市场情绪高昂，但没有人确切知道一季度大量的政策是否足以让中国经济迅速恢复，继续维持目前的复苏。不管如何，刺激措施暂时将逐渐减弱，为下一次节省弹药。预计经济很快会再度放缓。

--兴业证券宏观团队 王涵：

会议对一季度经济运行的整体判断是“总体平稳、好于预期，开局良好”。随着近期经济的阶段性企稳和海外贸易摩擦的边际缓解，政府担忧有所下降。

在短期经济企稳好于预期、外部风险边际下降的背景下，本次会议去掉了“六个稳”的措辞。显示政府的关注重心或逐渐从总量宽松和刺激转向供给侧的结构性改革。

在“巩固、增强”当前经济政策、稳定前期经济成果的基础之上，从本次会议的会议精神来看，下阶段结构性问题的重点可能包括：脱贫攻坚+资本市场+对外开放+房住不炒。

--海通证券首席经济学家 姜超：

在上周的政治局会议公布以后，对于宽松政策是否结束的争论再次成为市场的焦点话题，支持宽松结束以及宽松持续的都大有人在。但客观来说，今年以来的货币政策确实有收紧的迹象，无论是从政策表态还是央行的货币政策操作上，我们都可以找到足够的证据支持。

既然政治局会议定调坚持结构性去杠杆，总理多次表态绝对不会“大水漫灌”，央行行长表示降准空间下降，而且今年以来央行其实并未放水，货币市场利率甚至在往上脱离下轨，那么我们相信本轮货币和融资增速将很难持续回升，更大的概率是L型甚至倒V型，只有这样才有希望真正稳住我国的宏观杠杆率水平。

政治局会议提出，注重以供给侧结构性改革的办法稳需求，这意味着本轮需求的提升绝非以往举债刺激投资的模式，而是通过改革供给释放出经济增长的潜力。我们认为本轮经济回升的主要动力将是消费和创新，减税降费和国企改革则是主要手段。

如果我们不走货币超发的老路，而是走改革创新、高质量发展的新路，那么对于中国未来的各项资产而言，我们认为股市将最为受益，而对房市则不太有利。

--中信证券债券团队 明明等：

本次政治局会议表述出现明显变化，代表经济环境发生改变，政策方向、组合出现调整。一季度经济超预期，但政策保持中性，意味着虽然经济基本面有所好转，但进一步超预期的可能性不高。从政策面来看，宽货币并未结束，组合的调整才是重点，稳住短期流动性的同时平滑信用增速存在必要，特别是重提房主不炒正是由于一季度融资过快增长导致一线城市房价存在上涨压力，所以稳货币+宽财政+紧信用将成为下一步政策组合。信用投放的平滑有助于避免资产泡沫和过热的风险，债市并不悲观，利率超调回落，全年利率将呈现“M”形走势。

政策从刺激转入平滑，经济继续超预期概率下降。整体来看，一季度生产前置带动经济向上，但后续生产平滑和结构性去杠杆的推进都可能让经济补偿性下行，而考虑到政策效果逐渐显现而2018年四季度经济基数相对较低，内生动力将推动经济重新回升。全年经济可能呈现“N”形走势。

--恒大研究院 任泽平、罗志恒：

政治局会议表明短期稳增长政策将逐步让位于长期的改革开放，货币政策从宽松期步入观察期。是“政策顶”。

当前形势可以概括为：经济初现企稳迹象，但基础还不牢固；政策还需发力，但不要用力过猛；利用好时间窗口，推出一系列具有长期性的改革开放措施。财政货币政策初显成效，内需回暖、价格回升、宽货币到宽信用传导逐步见效，由于不是大水漫灌，属温和回升；从经济周期运行看，主动去库存渐入尾声，转入被动去库存的周期复苏早期。2019年地产补库存、基建政策发力和制造业产能新周期，短期固定资产投资较强，猪价、油价上行推升通胀预期，我们预计货币政策开始进入观察期，进一步放松和收紧的概率都不大。

一季度政治局会议提出“用供给侧改革的办法稳需求”，意味着不走大水漫灌的刺激老路，短期的逆周期调节政策边际上难以再加强。按照3月5日《政府工作报告》，财政政策落实减税降费，货币政策松紧适度。