【友财网外汇资讯】-美联储主席杰罗姆·鲍威尔和他的同事们在应对通胀的策略上做出了重要转变,为明年可能出现的更激进变化拉开了序幕。
美国央行取消了此前一直在实施的加息措施,以避免可能出现的危险的通胀上升。经济学理论认为,通胀上升可能源于就业市场过热。相反,鲍威尔已暂停政策,直到低于正常水平的通胀令人信服地上升。
Amherst Pierpont Securities LLC.首席经济学家斯蒂芬·斯坦利(Stephen Stanley)表示,美联储正在采取一种“白眼”的通胀策略,在这种策略下,美联储在物价加速上涨之前不会加息。
鲍威尔和他的一些同事对美联储未能令人信服地将通货膨胀率提高到2%的目标感到困惑和不安。这就是他表面上对价格压力采取“自我展示”策略的原因。
在美联储开始对其货币政策框架进行为期一年的评估之际,鲍威尔还表示愿意认真考虑一种方法,即美联储在一段时间内寻求高于目标的价格上涨。
鲍威尔战术的改变可能对货币政策、经济和金融市场产生重大影响。
芝加哥联邦储备银行行长查尔斯·埃文斯(Charles Evans)本周表示,美联储可能在2020年秋季之前保持政策稳定,甚至可能在潜在通胀放缓的不太可能情况下降息。
这种立场最终可能导致更快的物价上涨、更低的失业率和更长时间的经济扩张,因为官员们不会通过加息来控制经济。
对冲基金Citadel全球固定收益经济研究主管安吉尔·乌比德(Angel Ubide)表示,“货币政策有能力适应增长,而不是因为通胀而不得不放缓增长。”他预计这种扩张还将持续数年。
这对2020年竞选连任的总统唐纳德·特朗普来说似乎是个好消息。但他并不满足。他正在敦促美联储降低利率,恢复购买债券,把经济变成一艘“火箭飞船”。
美联储不断演变的做法存在风险。长期压低利率的政策可能会催生投机性资产泡沫和过度杠杆,因为投资者将被迫承担更多风险,以获得他们已经习惯的回报。
当时的美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)在2016年拒绝了一项“白眼”战略,她辩称,美联储在应对通胀时需要先发制人,因为货币政策的行动存在滞后性。当时的美联储理事鲍威尔支持她。
彭博经济学家叶琳娜·苏利亚季耶娃(Yelena Shulyatyeva)和卡尔·里卡多纳(Carl Riccadonna)表示,“在美联储决定是否改变现有货币政策框架之前,它极不可能改变政策方向。因此,目前正在进行的评估支持暂时暂停利率变动。”
现在接受这一策略的举动,在一定程度上反映了一个事实,即货币政策正处于一个不同的位置。短期利率比当时高出2个百分点,政策现在被认为对经济是中性的,而不是极端宽松。
但更重要的是什么没有改变。尽管美国经济正经历2005年以来最好的一年,并有望实现有史以来持续时间最长的增长,但物价压力依然不大。
这让鲍威尔和他的同事更加担心,公司和消费者可能会对美联储2%的通货膨胀率失去信心。自2012年引入这一目标以来,年均物价涨幅仅为1.4%。
过低的通货膨胀率也使利率危险地接近于零。这使得美联储在下一次衰退中几乎没有降息的空间,这意味着官员们将不得不再次求助于债券购买等不受欢迎的工具来支撑经济。
*“弥补”策略*
这就是美联储决定重新考虑通胀框架的原因。虽然鲍威尔排除了提高2%的目标,但他提出了一种可能性,即美联储在2020年上半年结束评估时,可能会采取一种“弥补”策略。
尽管这可能采取多种形式,但最简单的方式就是美联储寻求在整个经济周期内实现平均2%的通胀率。这意味着,在经济形势不好时的“未达到目标”将被经济形势好的时候(就像现在)的“超越目标”所抵消。
耶伦周二在华盛顿举行的子午线国际中心(Meridian International Center)会议上表示,“我非常赞成这个想法。”
这将明显背离美联储目前的做法,即不管之前发生了什么,都要努力实现2%的对称目标。
但要让这样的改变奏效,美联储承诺将实现高于目标的通胀,将被公众认为是可信的。
除非美联储首先令人信服地将通胀率提升至2%的目标,否则这可能很难被接受——放弃取代的政策是为了达到某种目的。
“如果我们今天没有在通胀目标中建立对称性的可信度,我们怎么能指望任何新方法是可信的?”埃文斯周一在纽约称。