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美联储重新审视了关于美国就业的好消息
  钱劲 2019-04-15 18:27:07 8449
通货膨胀率持续低于美联储的目标,这引发了为期数月的战略评估。现在,政策制定者也被拉进了一场关于充分就业方面的对话。那里的记录看起来令人印象深刻,失业率接近半个世纪以来的最低点。

【友财网外汇资讯】-它开始于对哪里出了问题的调查。如今,美联储的政策反思可能正在扩大,包括它认为自己做对了的那部分。


美联储重新审视了关于美国就业的好消息


通货膨胀率持续低于美联储的目标,这引发了为期数月的战略评估。现在,政策制定者也被拉进了一场关于充分就业方面的对话。那里的记录看起来令人印象深刻,失业率接近半个世纪以来的最低点。但美联储副主席理查德·克拉里达(Richard Clarida)暗示了事情的另一面。


4月9日,在明尼阿波利斯举行的美联储会议上,与会者讨论了货币政策与国民收入中流向工薪阶层的部分之间的关系,即所谓的劳动力份额。克拉里达在去年加入央行前制定的一项指标显示,在当前经济扩张的大部分时间都处于数十年来的最低水平之后,劳动人口比例尚未反弹。


“我思考这个问题已经好几年了。”他在演讲的问答环节中对观众说。“我没有看到很多宏观方面的工作。所以我很高兴大家现在都在考虑这个问题。”


在最近的经济扩张中,当劳动力市场趋紧、工资增长加速时,结果并不是更高的通胀。工人们设法挽回了至少一部分损失,但企业没有把更高的工资成本转嫁给消费者。克拉里达问一位小组成员,他的模型是否解决了这个问题。答案是否定的。


数十年来,美联储的利率政策一直以这样一种信念为指导:将失业率推低至所谓的“自然”水平以下,就会引发通胀。上世纪60年代,保守经济学家米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)提出了这一理论,并在随后的高通胀十年中得到了广泛接受。


按照这一逻辑,美联储官员从2015年到2018年收紧了政策,失业率先是下降,然后低于他们对自然失业率的估计。但通货膨胀率并没有像模型预测的那样上升。


*“警惕不够”*


因此,目前的评估主要关注如何影响公众对价格的预期。但批评人士也在质疑,央行官员们是否只是太快地牺牲了进一步的就业增长,不仅是在当前的经济扩张中,而且是在过去几十年里。


华盛顿经济政策研究所(Economic Policy Institute)研究主管乔希·比文斯(Josh Bivens)在明尼阿波利斯联邦储备银行会议上表示,“自上世纪70年代末以来,人们在抗击失业方面一直缺乏足够的警惕。”他表示,“自然失业率”框架至少要负部分责任。


据美国国会预算办公室估计,在1949年至1979年期间,美国经济三分之二的时间处于充分就业状态。自1980年以来,这一比例已降至三分之一。


这并不是克拉里达今年第一次在会议现场的问答环节中提出劳动力份额与通货膨胀之间的关系。今年2月,他在纽约也做了同样的事情。这种做法可能会为美联储官员提供一种新的思路,来思考他们的最大就业和物价稳定目标——这一目标与马克思主义经济学不太可能有太大的关联。


这是因为它至少在一定程度上将通胀过程框定为阶级冲突的结果。这表明,正如弗里德曼所认为的那样,低失业率是否会自动转化为高通胀,关键取决于雇主和工人之间的权力平衡。


在过去一年里,工资增长加速,而消费价格通胀放缓。这表明工人们最终可能会收复一些失地。但利润率并没有下降太多,因此在克拉里达的框架下,在不提高物价的情况下,仍有足够的空间来消化更高的工资账单——就像之前的扩张一样——这将增加反对进一步紧缩的理由。


当轮到他在明尼阿波利斯会议上回答问题时,克拉里达表示,这类事件的目的是让美联储从不同背景的人那里听到“充分就业意味着什么”的“不同观点”。


两天后,他的同事、纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯(John Williams)在纽约举行的一个社区发展会议上也表达了同样的看法。他随后告诉记者,美联储有时过于依赖对自然失业率的估计来定义充分就业。


与其“试图把它固定在一个特定的指标上,”他称,“我们真的需要思考:我们如何才能做得更好?”


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