【友财网外汇资讯】-自去年10月以来，投资人将数以10亿美元计的资金大量投入新兴股市后，态度开始出现犹豫迹象，但对于希望抓住新兴市场经济增速较强机会的投资人而言，对新兴市场企业获利的预期回暖，应该可以让他们吃下定心丸。

根据EPFR数据，过去三周，新兴股市基金遭遇资金外流，在美银美林最近一项调查中，投资人形容新兴市场是“最拥挤的交易”。

今年以来新兴市场基金净流入157亿美元，相较之下，发达市场基金则是净流出618亿美元，全球各地资产管理公司持续加码新兴市场的配置，看好新兴市场已走出谷底，美元走贬将为新兴经济体带来东风。

资产管理公司Prime Partners的首席投资官Francois Savary指出，在这个成长看似愈来愈稀有的全球环境下，投资人正在寻找还有成长的地方。Savary旗下资产配置对新兴股市超配。

“这不仅仅是对景气周期最后阶段的操作，还有我们对美国经济前景确实存有怀疑。”Savary称。

相比全球其他地区，新兴市场企业相对较佳的获利表现是一大诱因。分析师本月提高了对新兴市场企业获利增长的预期；同时对其他地区的预期则下调。

*中国淘金热*

MSCI明晟新兴市场股指纳入中国A股，也让形势丕变，国际投资人将可更容易地进入中国股市。

国际金融协会(IIF)数据显示，2月流入新兴市场股票的资金总计为139亿美元，中其有106亿美元流入中国股市。

“腾讯、阿里巴巴及百度不只是中国增长题材，它们正成为全球成长题材。”法银巴黎证券股市和衍生品策略主管Edmund Shing表示。

“从这个角度来看，大家都归队，认为这是更好的(投资)所在。我认为这些主要科技企业的创新要强于美国同业。”他表示。

但投资人如履薄冰，在经历过多次希望落空后，已经学会了不再过度憧憬。

“没有人为此开香槟。我们只是希望有个好年景，且认为美国股票估值相对于新兴市场而言有些过高。”Renaissance Capital全球首席分析师Charles Robertson表示。

各个新兴市场的股东权益报酬率已经升至五年高点，以预估获利来看的市盈率为11.6倍，这比标普500指数低了三成。

随着美国减税的刺激作用消退，美股利润率料将下滑，而新兴市场的利润率则有进一步上升空间。

今年整体新兴市场的获利增幅料达6.8%，虽然低于9月预期的增长12%，但仍料将高过美国水准。美中贸易关系回暖也帮助支撑市场。

“因为他们看到宏观层面在好转，贸易在改善，中国在做正确的事情，只要他们能看到进步，他们就会觉得过去的一些失望就是过去的事情。”柏瑞投资驻纽约的新兴市场股票投资组合经理Andrew Jones说。

*是“拥挤交易”吗？*

美银美林的调查对于新市场而言或许是一个不祥之兆。之前包括比特币和美国五大科技股FAANG曾出现过“拥挤交易”，这些资产继续大幅下跌。

但本周二公布的最新调查显示，做空欧洲股票的交易已取代做多新兴市场，成为“最拥挤”交易，这令一些投资者感到欣慰，这些投资者声称新兴市场股票尚未达到拥挤交易所具有的过高估值水平。

“我在和客户见面时，他们显然有很大的兴趣，但他们真的已经开始行动了吗？我会说还没有。”Matthews Asia的首席投资长Robert Horrocks说。

他还说，市场尚未消化亚洲将出现可持续获利周期的看法，称亚洲获利增幅可能会比欧洲高出3-5个百分点。

斯德哥尔摩East Capital董事长兼资讯官Peter Elam Hakansson等人士正瞄准那些他们认为获利增长格外强劲的特定国家和地区。

“一些最有意思的发展将出现在巴西和俄罗斯，那里的企业获利增长极佳，但市场目前并没有确实体会到这点。”Hakansson说。

巴西和俄罗斯的获利同比增幅居主要新兴市场前列；台湾和韩国则受中美贸易关税战所伤，获利大幅负增长。

Copley Fund Research的数据显示，新兴市场基金超配印度及必需消费品类股；低配最严重的则是台湾、韩国、电信服务板块和中国、香港。

在中美贸易战有望结束之际，其他投资者寻求采取逆向交易策略。

River & Mercantile驻芝加哥的新兴市场投资组合经理Al Bryant称，他持有部分中资港口运营商的股票。

“全球贸易并未消失。”他说。“这是我们押注(贸易)协定将会达成而选择的交易策略。”

Bryant还专注于小型股，与大型股相比，小型股的获利增长前景更好，而估值更低。

“小型股大多不是国有企业，而主要是私营企业和消费者公司，更符合新兴市场的消费者需求。”Bryant说。