【友财网外汇资讯】-根据摩根大通的说法，波动性可能低于应有水平，但这并不意味着投资者应该采取防御性措施。

以约翰·诺曼德(John Normand)为首的摩根大通策略师在3月15日的一份报告中写道，与2013年缩减恐慌(taper tantrum)和2014年美联储开始收紧货币政策之前的水平一样，对资产价格变动的预期似乎被低估了。

他们表示，这是因为波动性有所下降，但宏观环境没有相应改善。

“经济增长需要回到2018年初的速度，才能证明这些波动水平是合理的。”这些策略师表示。

不过，他们“不愿仅对这一信号采取守势”，因除新兴市场外，投资者的仓位看起来并没有太大的周期性，之前的低迷在缺乏上涨催化剂的情况下持续了9个月至两年，且多数可能推高涨势的“百搭牌”似乎不会很快出现。

随着美联储、欧洲央行和日本央行的政策轨迹相对清晰，同时全球经济增长放缓但没有崩溃，以及中国放松财政和货币控制，今年各类资产的波动性已降至低点。

尽管人们仍对美中贸易紧张和英国退欧等问题感到担忧，但到目前为止，这些因素对全球市场的影响还没有像一些人所担心的那样严重。

VIX指数上周五下跌4.6%，收于12.88点，为去年10月以来最低收位，欧洲VStoxx指数收于12.92点，为去年9月以来最低收位。摩根大通指出，美国、欧洲和日本以及黄金的隐含波动率水平在3月份均跌至历史最低水平。摩根大通全球外汇波动指数接近四年多来的最低水平。

摩根大通在报告中表示，“波动率的这种不断滚动的熊市在多大程度上延伸至风险更高的资产类别，取决于各国央行能否提振商业周期，使其更加稳定。”

“好消息是，政策制定者可以。坏消息是，考虑到基本面和技术驱动因素的不足，波动率似乎已经对这一结果进行了定价。”

报告称，错误定价表明投资者自满，但并非过度周期性的仓位调整并未反映出这一点。

此外，摩根大通列出了导致市场波动性回升的潜在原因，包括美国与中国的贸易谈判失败，引发了关税上调，美国对欧盟征收的汽车关税，以及布伦特原油价格突破每桶80美元的不稳定飙升，似乎并不是特别迫在眉睫，而且多数都是低到中等的可能性。

“均值回归的催化剂似乎不会马上出现。”策略师们表示，“因此我们缺乏广泛的防御屏障。”