【友财网外汇资讯】-三位交易商本周表示，中国的金属交易商正在押注中国政府最近宣布的制造业减税政策将于5月开始实施，并且正在建立将会随着4月和5月合约之间价差扩大而获利的部位。

自3月5日宣布减税计划以来，上海4月期铜和5月期铜之间的逆价差从每吨40元人民币飙升到400元以上，创出了2015年初以来上海期铜第二个月和第三个月合约之间的最大价差。

当市场处于逆价差结构时，近月合约价格高于远期合约。

在铝期货方面，上海4月铝合约和5月铝合约之间的价差从每吨5元最高升至145元，这是自2016年12月以来的最大逆价差。

价差激增是由中国总理李克强的讲话引发的。他在人大会议开幕时发表讲话称，将把制造业等行业现行16%的增值税率降至13%，不过他没说什么时候减税。

市场活动主要集中在交易员卖出沪铜5月合约。路孚特(Refinitiv)Eikon交易所数据显示，截止3月11日，5月期铜空仓数量从3月4日的68,316口增至83,885口。

宣布减税立即对沪铜价格产生影响，因为中国把有色金属、甚至上海期交所交易的金属锭都归为制成品，无论他们是否真的进行实物交割。

“关键是上海期交所的结算价把增值税包括在内。”MarexSpectron市场分析部全球主管Guy Wolf表示。“如果你看下交易所的交割规定，就会发现卖方在卖出金属的同时，必须向买家提供增值税发票。”

这些交易商表示，对于减税将于5月开始实施的预期，基本上是一种“猜测”而不是基于任何可靠的依据。不过中国前一次调降增值税是在2018年5月1日实施。

如果投机客是正确的，那么比起4月价格，5月价格将跌得更深。

“因此，投机客自然是买进4月合约、卖出5月合约，藉以提前避免风险甚至产生获利。”一名交易商表示。

这名交易商表示，万一较晚实施减税，交易商将能转仓至其他月份，成为“无风险”的套利操作。