【友财网外汇资讯】-美国2月份就业报告显示经济放缓，但有一个明显的例外，可能会让政策制定者在今年晚些时候头疼。

工资上涨是美国劳工统计局月度非农就业数据中为数不多的利好因素之一。尽管当月美国经济仅新增2万个就业岗位，但近1.57亿美国就业人口的平均工资增长3.4%，为2009年4月以来最大增幅，远高于消费者价格指数(CPI)衡量的1.6%的通胀水平。

在实际工资基本持平的20年左右的时间里，这无疑是一个好消息。

但对于雇主来说，这是一个相当令人不安的幽灵，他们面临着越来越大的薪资压力，而与此同时，利润率也在承受压力，整体经济也显示出疲软迹象。

摩根士丹利首席美国股票策略师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)在给客户的报告中称，随着数据出炉，“成本上升的影响肯定开始显现。”

“我们的观点仍然是，成本压力的主要原因是去年经济过热，导致劳动力成本等因素上升。”他补充称，“这基本上颠覆了利润周期。”

该分析的核心观点是，2017年末减税时机不佳，为一个无论如何都准备好爆发的经济提供了刺激。其结果是，2018年消费者吸收了过剩产能——生产跑在消费前面——这使得GDP远超潜在水平。

因此，2019年已经成为对其中一些增长的回报，经济学家预计，第一季度经济增长将大幅下滑，尽管只是暂时的，接近于零。

威尔逊和其他华尔街人士担心的是，如果就业数据保持疲软，即使工资继续上涨，利润衰退应该冲击美国企业，又会发生什么。

这种情况可能会让美联储陷入政策困境——被迫试图控制工资通胀，尽管经济学家所衡量的实际通胀尚未真正影响到整体经济。

威尔逊称，“企业利润衰退更多是商业周期过热的结果，而非多数人所认为的那样，这意味着劳动力市场可能会随着资本支出进一步走软，直到企业利润衰退结束。在经历了一个季度的温和负增长后，这种情况不太可能发生。”

“这也意味着，经济可能不像许多投资者认为的那么疲软，也不像现在明显的成本压力所描述的那样。”

他表示，这将挫败“金发姑娘经济”普遍存在的控制增长的情绪，更大程度上导致汉塞尔与格莱特尔(Hansel and Gretel)式的经济——“这是一个关于以不健康的食欲作为生存手段的危险的童话——即追逐更高的价格，并用错误的说法为其辩护。”

美联储官员最近一直表示，在他们进一步了解经济数据的走势之前，他们无意加息。市场普遍预期美联储全年将维持利率不变，尽管美联储目前的预测是加息两次。

联邦公开市场委员会(FOMC)将在3月19日至20日的会议上发布最新的经济和利率预测。

“高工资和低通胀带来的痛苦可以用人口统计、技术生产率提高和全球化等一系列因素来解释。这导致了一种现代央行悖论：人们普遍预期的通胀似乎从未成为现实，利率也从未恢复到前几个周期的水平。”杰富瑞(Jefferies)首席全球股票策略师肖恩·达比(Sean Darby)写道。

高盛首席经济学家简·哈祖斯(Jan Hatzius)表示，美联储可能会等到个人消费通胀升穿2%后才会加息，但他指出，“通胀可能不会过大。”

花旗集团经济学家安德鲁·霍伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)表示，尽管美联储将暂时按兵不动，但未来的加息肯定仍在进行。

“美联储至少在下个季度暂停加息，意味着2月疲弱的就业数据对可能的升息影响不大。”霍伦霍斯特称。

“另一方面，工资继续上涨和低失业率将有助于(正如我们预期的那样)进一步加息，即使物价通胀保持在非常低的水平。”