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进一步降息能否解决澳大利亚经济的不确定性?
  Joy 2019-03-11 17:06:31 9581
金融市场和越来越多的经济学家现在一致认为,澳大利亚经济已经失去动力,可能会进一步失去动力。如果这成为现实,那么可能需要进一步放松货币政策,降息可能重新回到澳大利亚央行的议程上。

【友财网外汇资讯】-全球经济在2019年变得更加不确定,这使得各国央行转向温和。


进一步降息能否解决澳大利亚经济的不确定性?


澳大利亚央行现在也陷入了这样的境地。此前,澳大利亚央行行长菲尔·洛威(PhilLowe)改变了该行长期以来的说法,不再坚持利率上升是唯一路径,而是改变了它们未来发展方向“更加均衡”的风险。


在世界经济环境趋软、国内经济前景一片混乱之际,澳大利亚央行改变了对前景的看法。尽管劳动力市场表现强劲,但工资增长尚未明显提速,通胀仍顽固低于该央行的目标。


尽管澳大利亚央行一直耐心等待其目标得到实现,但部分指标最近出现恶化,包括最近的GDP增速。而与此同时,房价一直在下跌,对于已经谨慎的消费者来说,这显然是一个支出风险。


因此,金融市场和越来越多的经济学家现在一致认为,澳大利亚经济已经失去动力,可能会进一步失去动力。如果这成为现实,那么可能需要进一步放松货币政策,降息可能重新回到澳大利亚央行的议程上。


但考虑到澳大利亚尚未解决的债务失衡问题,或者在当前经济周期的这一时刻,这种行动是否会特别有效地产生实质性的更好的经济成果,有必要提出质疑。


尽管毫无疑问,当前的货币政策环境很好地支撑了经济,但在工资增长持续疲软的新模式下,这还不足以创造足够强劲的条件,让澳大利亚央行加息。尽管该央行辩称,重要的是利率水平,而较低的利率水平应该是有效的,但它似乎很少考虑这一过程,这既没有产生预期的结果,也没有加剧失衡。


简而言之,如果自2011年11月以来325个基点的政策降息幅度还不足以让澳大利亚央行实现其目标,那么另外50个基点——市场和经济学家青睐的宽松措施——能否实现目标?如果没有,哪些常规或非常规政策将被认为是适当的?


注意到,欧洲和日本的经验表明,零利率/负利率和量化宽松等引人注目的政策设置并非没有相当大的风险。如果我们假设澳大利亚央行最终会将政策利率降至1%,那么我们也应该考虑这样的措施可能有多有效。它可能在一定程度上有所帮助,但似乎很难想象它将支持经济的实质性复兴。


造成这种情况的原因是多方面的。事实上,考虑到短期货币市场的融资压力,政策传导本身是不确定的——50个基点的举措不太可能被放贷机构完全传递出去。


对家庭而言,除非借款人选择改变他们的安排,否则不太可能对现金流产生实质性影响。尽管可能稳定房价,但对信贷的限制,加上买家的谨慎,可能仍将朝着相反的方向发挥作用。即使成功了,试图回到家庭借贷和债务的源头来支持经济似乎也是不明智的。


不久之前,澳大利亚央行最关心的问题就是金融稳定,以及澳大利亚家庭债务占GDP的120%左右,居世界前列。家庭信心问题也应该考虑在内,而澳大利亚央行降息可能导致家庭更加谨慎的风险。总体而言,尚不清楚放松货币政策将如何推动家庭收入增长,以及时支撑支出、通胀和房地产市场。


对企业而言,进一步降息可能无关紧要。利息成本不在他们的主要担忧之列,降息50个基点是否会对未来的投资和就业决策产生影响,值得怀疑。


那么澳大利亚央行的天然稳定器澳元呢?它可能会再次降低几美分,但不会有太大效果。它可能有助于服务出口,但会增加进口商的成本,使工资增长更难实现。


那么该怎么办呢?与大多数其他发达经济体不同,澳大利亚的预算状况令人羡慕,这可以建设性地用于协助澳大利亚央行的努力。以提前实施家庭减税为形式的财政刺激,可能是一个积极的开端,但这只是一个暂时的解决方案。


此外,在12月份的国民经济核算中,很明显,生产率增长乏力对经济和工资增长构成了压力——这是货币政策无法解决的问题。正如大多数经济学家断言的那样,现在需要的是提高生产率的劳动力市场改革。


这一呼吁来自各行各业的经济学家,包括那些身居高位的经济学家。澳大利亚央行行长洛威在去年6月的一次演讲中强调了生产力对未来繁荣的重要性。


他的主张是,根据生产力委员会的优先事项清单,改革的目标应该是“税收体系的设计;基础设施的提供和定价;我们为创新和新业务融资的方式;以及我们围绕创新、风险和创业的商业文化。”


这些措施虽然明显雄心勃勃,但将在可持续的基础上促进经济增长,同时支持澳大利亚缺乏的生活水平和实际工资增长。


长期以来,澳大利亚一直只依靠货币政策来支撑经济,负责任地尽可能多地从未来借款。现在是决策者集体努力寻找更好办法的时候了,政府需要发挥更大的作用。


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