【友财网外汇资讯】-自去年12月下旬以来，美国股市一直在强劲反弹，原因是市场对未来几年(尤其是美联储)收紧货币政策的预期大幅减弱，同时人们越来越感觉到，美国和中国将能够解决贸易方面的分歧。

自去年12月26日以来，美国标准普尔500指数已累计上涨18.3%，距离2018年9月创下的历史高点还不到170点。

美银美林的股票和量化策略团队表示，该指数能否回到高点，甚至进一步走高，很可能取决于未来几个月中美能否达成贸易协议。

该行概述了以下三种可能的协议场景，以及对中国可能做出何种反应的预期，以及这对美国股市表现可能意味着什么。

*场景1：一个“真实协议”*

美国没有进一步提高关税。取消2018年实施的额外关税。

中国承诺购买更多的大豆、飞机、能源等产品；独立的产权保护计划和执行措施；美国企业全面进入中国市场。美元兑人民币汇率稳定。

这样，标准普尔500指数将有5%—10%的上涨；自2018年关税调整后，标准普尔500指数每股收益增长直接受益1%；逆转过去12个月标准普尔500指数至少一半的市盈率压缩。

*场景2：一个部分协议*

美国没有进一步提高关税。维持2018年实施的部分附加关税不变。但是，关税措施取决于对协议条款执行情况的定期审查。

中国承诺购买更多的产品；一些知识产权保护方案；美国公司部分进入中国市场，特别是服务业。

标准普尔500指数下意识的反应：没有直接每股利润冲击；有“出售新闻”的潜力；工业增加值、高进口成本和在中国销售敞口行业的潜在上行风险。

*场景3：全面的贸易战*

美国附加10%至25%的关税，将于3月1日实行；可能对中国剩余的对美出口产品征收10%的关税。

中国暂停最近恢复的从美国的进口，贸易谈判暂停；对美国对华出口实施关税报复；允许人民币在必要时贬值。

标准普尔500指数下跌风险为5%至10%。额外关税直接影响标准普尔500指数每股收益1至2个百分点；市盈率压缩不确定性增加。

它认为，鉴于自去年12月底以来的近期价格走势，“随着白宫最近发表积极言论，部分交易正越来越多地体现在股市中”。

美银美林的经济团队同意这一评估，认为鉴于美国总统唐纳德·特朗普需要在明年的新选举前取得“胜利”，各方将达成某种形式的协议。

报告称，“我们的经济学家一直预计，今年上半年将达成一项贸易协议。”

“有关贸易的决议可能会安抚投资者。”

“该协议的关键组成部分包括：对中国的现有关税和额外关税的处理，一份规模可观的进口订单，进入中国市场，以及改善对美国知识产权的保护。”

尽管这正是美银美林所预期的，但该公司表示，贸易战升级——看到美国上调现有关税，并可能对所有中国出口产品增加关税——可能会导致美国股市抹去今年迄今所见涨幅中的大部分(如果不是全部的话)。

考虑到目前的市场预期，以及股市反弹的速度，这是未来几周美国股市仍面临的一个小而重大的尾部风险。

本周晚些时候，双方将在华盛顿再次举行贸易谈判。

目前，达成贸易协议的最后期限仍然是3月1日，尽管特朗普承认，如果双方接近达成一项持久协议，这一期限可能会进一步延长。