【友财网外汇资讯】-多年来，人们一直怀疑，衡量股市波动性的华尔街基准指数正在发生可疑的变化。现在，监管机构已经在这一领域开出了罚单，尽管它们可能不是批评人士所预期的确凿证据。

波动率指数（VIX）的母公司芝加哥期权交易所全球市场有限公司(Cboe Global Markets Inc.)对高频交易公司Akuna Securities LLC处以128万美元的罚款，原因是该公司对用于确定该指数价格的期权进行了不当交易。该公司在周五（2月1日）宣布的纪律处分中既不承认也不否认这些指控。

Akuna首席运营官兼首席财务官约翰·哈里斯(John Harris)拒绝置评。Akuna的网站将该公司描述为“一家专门从事衍生品做市和复杂建模的自营交易公司，致力于尖端技术”。

尽管有关与VIX相关的不当行为的指控五花八门，包括赤裸裸地操纵期货市场，但在芝加哥期权交易所看来，Akuna的违规并不构成操纵。该交易所有一些规则，当人们怀疑这一点时，它们就会适用，但这些规则在这一次没有被使用。

尽管VIX以标普500期权价格为基准，作为市场担忧情绪的晴雨表而闻名，但它作为期货合约的基准，还有另一种意义。专业投机者每个月要进行数十亿美元的证券交易，以了解美国股市的波动情况。其他人则利用VIX期货来对冲股票投资组合。

*交易员的怀疑*

罚款适用于用于结算VIX指数并为这些期货设定参考价格的拍卖。去年，交易员抱怨称，他们认为结算价值可疑，于是对这一程序进行了审查。标普500指数成份股中有数以万计的期权易手，其中许多是做市商通过类似的期权组合(华尔街称之为“剥离式期权”)来复制即将到期的期货，以维持现有的对冲。

据说Akuna就是在这里违反了芝加哥期权交易所的规定。根据芝加哥期权交易所(Cboe)的数据，在2016年11月至2017年11月期间，Akuna三次下单，这有效地确保了那些通常不会出现在拍卖中的交易成为其计算的一部分。

Cboe称，在另一项和解协议中，瑞银证券被指在2015年9月至2016年3月间举行的拍卖中发出订单，这些订单本不应包括在拍卖中，因为它们要么太早要么太晚。该公司在不认罪的情况下同意支付13.5万美元的罚款。芝加哥期权交易所没有指控瑞银操纵市场。

一位公司代表拒绝置评。

*教授的研究*

多年来，人们一直怀疑波动率指数（VIX）受到操纵，但芝加哥期权交易所一再否认这一点。2017年，德克萨斯大学(University of Texas)教授约翰·格里芬(John Griffin)公布了一项研究，发现拍卖中存在问题的交易。芝加哥期权交易所对他的发现提出了质疑。在他的报告公布后，交易变得更加引人注目，格里芬担心他的研究被用来指导作弊。

从表面上看，Akuna案听起来与格里芬的指控中描述的情况类似。然而，波动率指数的价格几乎没有因为Akuna的行动而变动，导致该公司被要求返还的非法利润只有6726美元。

据一位了解该交易所调查结果的人士透露，Akuna的动机是利用此次拍卖，将其市场对冲工具从一套合约转移到另一套合约。为此，Akuna输入订单，人为地确保标准普尔500指数的某些合约将包括在这个过程中，从而完美地复制了它的对冲。

这样做的问题在于，芝加哥期权交易所希望市场力量，而不是一家公司的策略，来决定哪些合约包括在波动率指数的拍卖中。因此，芝加哥期权交易所开出了近130万美元的罚款，以阻止此类行为。

Cboe在一份声明中表示，“Cboe不容忍违规行为，并在必要时采取适当的纪律处分。”周五宣布的决定涉及违反“有关公平交易、监管和破坏性行为的公正公平原则的规则”，但不涉及Cboe选项规则4.7，后者“与操纵有关”。

美国市场监管机构一直在调查VIX指数的拍卖。去年，芝加哥期权交易所(Cboe)宣布了几项对拍卖机制的改进措施，称指数中出现的异常价格波动，是参与拍卖的交易员太少的结果。这些变化被宣传为吸引更多交易员的一种方式。从那以后，拍卖就没那么多事之秋了。