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不要再责怪机器了:算法交易并没有导致市场剧烈波动
  钱劲 2018-12-29 18:18:11 9212
如今,电子交易占据了市场的很大一部分,与几十年前相比发生了巨大变化,很明显,机器人交易员正引发本周那样的暴跌和反弹。

【友财网外汇资讯】-过去几天市场的剧烈波动和震荡在许多方面都是前所未有的。但本周有一个方面是非常可预测的:就像任何突然震荡和市场事件发生后的发条装置一样,大型投资者纷纷出来指责算法交易。


不要再责怪机器了:算法交易并没有导致市场剧烈波动


争论大致是这样的:电子交易程序相互作用,产生一种“看不见的羊群效应”,放大价格波动,能够在几毫秒内将轻微的市场下行轨迹转变为全面的大屠杀。


如今,电子交易占据了市场的很大一部分,与几十年前相比发生了巨大变化,很明显,机器人交易员正引发本周那样的暴跌和反弹。


对冲基金Omega Advisors创始人、亿万富翁选股人利昂·库珀曼(Leon Cooperman)向华尔街日报表示,“电子交易员正在对市场造成严重破坏。”


摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫·凯利(David Kelly)本周也发表了看法,将圣诞周的波动归咎于由算法主导的被动投资工具。


明年可能会更糟:德意志银行的明星经济学家托斯滕·斯洛克(Torsten Slok)表示,“由算法驱动的贱卖”可能是2019年的一大风险。


市场结构专家一再反对这种过于简单化的说法。但是很少有人注意到这种平衡。(国际清算银行(BIS)等机构30多页报告中的术语,比如“延迟套利”(latency arbitrage),可能没有那么引人注目。)


但这个理论还有很多漏洞需要戳穿:首先,正如交易新闻网站Curatia指出的那样,从时机的角度来看,将机器数量的增加与波动性的上升联系起来甚至是行不通的。


“在算法交易出现之前很久,股市就出现了巨大而迅速的波动。”该网站表示,“总体而言,尽管高频交易兴起,但电子化时代仍是有记录以来波动性最低的时期之一。而且,近期波动性的大幅上升与市场自动化程度的任何具体提高都没有关联。”


更复杂的是,除了算法的蓬勃发展,市场在许多其他方面也发生了变化。


在不同类型的交易场所,无论是大银行内部还是外部,都出现了爆炸式增长,这在市场上创造了更多构造板块式的平台。这可能使“价格发现”变得更加棘手。在流动性较低或买卖活动减弱的时期尤其如此,这种情况往往发生在假日期间。


今年世界上有大量的人为活动,投资者可以说比任何天网式的机器人速度交易员都更可怕:美联储政策、中美贸易战、“杠杆贷款”热潮、欧元区戏剧、新兴市场动荡、石油价格波动,和英国退欧只是其中一部分。


“我们经常谈论金融市场的波动,但我们必须认识到,我们现在生活在一个动荡的政治环境中。”欧洲主要交易商协会(European Principal Traders Association)在一份有关“闪电崩盘”的分析报告中表示,下意识地指责机器人是“不负责任的”。


Curatia很好地总结了这一点:“尽管机器有很多优点,但最好的一点是,当你把手指指向它们时,它们不会再指向你。”


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