【友财网外汇资讯】-美国的货币和财政政策都已是强弩之末。它们不能再作为可自由支配的需求管理行动的积极增长动力。

美联储在其不可原谅的政策失误导致“大衰退”(Great Recession)之后，已尽其所能拯救经济和金融体系。意识到深层次的创伤仍在愈合，美联储现在正试图谨慎地解除其长期以来在危机信贷方面的立场。

在今年的前11个月，美联储已经以每月341亿美元的温和速度撤出了3746亿美元的巨额资金。但截至11月底，仍有3.5万亿美元的庞大货币基础(M0)，较2007年危机前的水平增长了近5倍。

银行间市场也一样，有价值1.6万亿美元的超额准备金，银行可以随时将这些钱贷给信誉良好的私营部门客户——除此之外，它们还可以吸收山姆大叔提供的一些奢侈的借据。

*宽松政策已经走到了尽头*

当然，在需要的情况下，作为最后贷款人的美联储，总是可以回到盲目的量化宽松程序中去——但这将再次成为看似永无止境的危机管理的绝望措施。然而，市场不太可能以热情迎接这种重复的表现。

财政政策杠杆甚至更加受损。这一点从公共债务总额22万亿美元(相当于GDP的107%)和公共部门预算赤字(目前估计约占GDP的6%)中显而易见。

上周四发布的最新数据显示，公共财政的趋势正在恶化。尽管经济活动相对强劲，但在11月份，联邦支出同比增长18%，而收入下降1%。本财政年度的前两个月，联邦预算赤字比2017年同期飙升了51%，年增长率达到了令人难以置信的1.8万亿美元。

在这种情况下，谁又能指望金融市场能够消化如此庞大的公共部门借款需求，而不会对资产价格造成相当大的损害呢？

这种困境没有简单的解决办法，但美国贸易平衡的迅速改善可能有助于防止经济大幅放缓，并为过高的市场估值提供一些支撑。

以下是一些数字，表明美国目前在这方面的立场。

今年，美国商品和服务的对外贸易赤字预计将使经济损失超过5500亿美元，相当于GDP的2.7%。

单是商品贸易就糟糕得多。今年前10个月，美国对中国、欧洲和日本的贸易逆差为6，230亿美元。这个数字占美国国际商品交易总额的84%。

*继续贸易赤字*

通过增加美国出口和通过对当地生产的直接投资来替代进口，大幅度减少赤字将为美国经济增长提供可观的支持。

与中国的贸易就是这种可能性最突出的例子。中国贸易的系统性赤字是美国几十年来日益重要、而且正在严重恶化的问题。去年3470亿美元的赤字占美国贸易逆差总额的46%。今年前10个月的赤字与此相当，占总赤字的55.3%。

但最令人震惊的统计数据是：去年，美国对华出口以每年12.8%的速度猛增；今年前10个月，它们下降了1%。

对中国的贸易逆差过大，无法容忍。鉴于美国总统唐纳德·特朗普自2015年竞选初期以来对这一问题的全面了解，这一数字的持续增长是最出人意料的。因此，在他执政两年之后，美国在至关重要的经济问题上遭到中国的猛烈抨击，这是最令人遗憾的，也是对美国经济最具破坏性的。

从没想过，在特朗普担任总统期间的这个时候，我们还处于一场不必要的艰难贸易谈判的初期阶段，对中国购买大豆的余波感到欣喜，并承诺对美国实施宽大的关税作为对华盛顿良好行为的交换，从美国进口汽车。

对中国的荣誉。这个国家现在造成了美国一半以上的贸易赤字，吸收了近五千亿美元的美国财富和技术，违反了国际贸易调整规则，并以普遍谴责的贸易规则和做法运作，正在制定与特朗普政府进行贸易谈判的议程和速度。

同样令人难以置信的是，在减少美国与欧洲和日本的贸易逆差方面没有采取任何措施——今年前10个月的贸易赤字总额为2，219亿美元。人们可能会认为，平衡这些贸易账户应该更容易、更快，因为与中国不同，华盛顿将与布鲁塞尔、柏林和东京的朋友和盟友打交道。

*投资的想法*

鉴于过去两年的记录，华盛顿的策略师们似乎对贸易乘数一无所知。贸易乘数是指贸易平衡的改善在多大程度上增加了企业投资、利润、就业创造、家庭收入、个人消费和住宅投资。

遗憾的是，预计美国急剧恶化的贸易状况不会得到缓解。预计明年商品和服务的赤字将飙升至近7,000亿美元。

与此同时，美联储将担任这个角色。核心消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)分别持稳在2%和2.5%左右，今年前三季度单位劳动成本为1.4%，美元指数过去三个月上涨3.7%，暗示近期没有升息的迫切需要。