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瑞银警告:美元“例外论”的时代很快就会结束
  Joy 2018-12-17 16:54:16 9076
瑞银预计美元的复兴不会持续,这意味着美元“例外论”的时代将很快结束。“我们预计美元指数将在2019年下跌6.5%至91水平。”该行全球宏观战略团队表示。

【友财网外汇资讯】-美元走强一直是今年外汇市场的主要主题,这与2017年的表现形成了鲜明对比,当时美元是全球表现最差的货币之一。


瑞银警告:美元“例外论”的时代很快就会结束


然而,瑞银预计美元的复兴不会持续,这意味着美元“例外论”的时代将很快结束。


“我们预计美元指数将在2019年下跌6.5%至91水平。”该行全球宏观战略团队表示。


“这一预期取决于四个总体的观点——我们前端收益率上涨空间有限,美元对外国收益率的敏感性将继续提高,外国实际收益率相对于产出缺口过低,美国以外的货币市场曲线太平,美元根本上是昂贵的。”


简而言之,由于市场已经预期美联储将出台进一步的货币政策,而且在当前经济形势下,其他央行收紧政策的风险定价还不够高,瑞银认为,美元将从昂贵的水平走弱。


瑞银表示,“美国以外地区的紧缩预期仍在很大程度上被低估。”


“看看欧洲各国央行明年或刚刚开始收紧政策的情况,市场预期欧洲央行未来两年将加息约35个基点,瑞典加息60个基点,挪威加息50个基点。”


“澳大利亚央行和新西兰央行可能不会在未来12个月收紧货币政策,但它们的货币市场曲线也极其平稳,未来两年的价格预期都在10个基点左右。”


瑞银表示,缺乏市场对政策收紧的预期并不罕见,并指出,市场往往“在央行首次加息之前,往往对紧缩周期给予很少的折扣”。


该机构表示,“在美国、加拿大和挪威首次加息前,我们已经看到了这种情况。最近,挪威的国债收益率在首次加息前几个月大幅回升。”


“这解释了为什么货币往往对首次加息反应强烈。”


“这种情况可能在2019年重演。”


但哪些货币会对美元走强呢?


瑞银表示,有几个候选有可能加入,首当其冲的是欧元。


报告称,“我们对增长、收紧预期和美国以外央行定价过低的重要性的看法,主要适用于欧元区增长和欧洲央行的政策。”


“事实上,我们预计欧元将在2019年成为G10外汇市场的主力。”


瑞银预计,由于欧洲央行政策正常化,英镑和瑞士法郎“(对欧元)的表现将最不理想”,尽管它预计政策正常化将对瑞典克朗和挪威克朗等北欧货币产生相反的影响。


瑞银表示,“它们仍是我们最喜欢的表达对国内基本面和政策正常化积极看法的方式之一,对欧洲复苏的贝塔系数为正,而且不存在政治风险。”


“相对而言,我们更喜欢瑞典克朗,而不是挪威克朗,因为瑞典的通胀态势更为有利,央行的预期也更为温和。”


考虑到2019年将是“央行交接年”的预期,瑞银也开始看好澳元和新西兰元,这两种10国集团(G10)货币在2018年受到的冲击比大多数货币都要大。


报告称,“2019年,以澳元为首的大宗商品货币应会有更好的表现,澳元甚至比已经保守的国内紧缩预期还要便宜。”


“此外,中国和贸易风险在很大程度上都体现在价格上。”


该行补充称,新西兰元的上行空间“由于新西兰央行的鸽派观点而更加有限”,该行表示,考虑到“相对坚实的基本面”,这种情况可能无法持续。


至于美元何时开始贬值,瑞银表示,这可能是2019年下半年的事情,而不是从一开始。


报告称,“全球增长势头减弱,加之美国财政抵消,意味着美元的调整可能需要一段时间才能实现。”


“从现在开始,美元走软进入一个更为活跃的阶段,将需要更强的风险情绪和全球增长势头的积极转变。”


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