【友财网外汇资讯】-美联储主席杰罗姆·鲍威尔希望避免在洗澡时被贴上傻瓜的标签。这就是为什么他可能对2019年提高利率持特别谨慎的态度。

在被广泛归因于已故诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)的“洗澡中的傻瓜”比喻中，洗澡者在一场寒冷的淋浴中把热水一路打开后，最终被烫伤。今天的货币政策相当于让美联储通过提高利率来刺激经济，而不考虑其先前加息所带来的延迟收缩影响。

从鲍威尔最近的讲话来看，他很清楚这种危险。

他在11月28日的一次演讲中表示，“我们逐步加息的经济影响尚不确定，可能需要一年或更长时间才能完全实现。”这番话引发了有关美联储加息行动将提前暂停的猜测，并引发股市大幅反弹。

外界普遍预计，美联储将在本月晚些时候进行今年第四次加息。但明年的道路就不那么确定了。

“你听到更多关于政策滞后，再加上疲软的房地产数据，他们希望在某一天从加息中‘休息’的可能性有所增加。”摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利(Michael Feroli)表示，不过，他预计美联储明年会加息四次。

9月份美联储政策制定者的预测中值为，2019年美联储将加息三次，每次加息0.25个百分点。不过，这掩盖了两种观点的分歧，其中12名官员平均分为两次、三次或四次加息。联邦公开市场委员会(FOMC)成员将在12月18日至19日的会议上更新他们在所谓的点阵图中的利率预测。

*微妙的变化*

摩根士丹利经济学家艾伦·赞特纳(Ellen Zentner)和她的同事们在11月29日对客户表示，他们认为，在12月的会议上，“政策制定者的基调会发生微妙的转变”，他们预计“会出现一个越来越温和的点阵图”。

前美联储理事劳伦斯·迈耶(Laurence Meyer) 11月30日在其货币政策分析公司(Monetary Policy Analytics)发布的一份报告中表示，他现在认为美联储明年将加息两次，而不是此前预期的三次。

然而，鲍威尔的暂停会带来风险。此举可能会让美联储招致批评，称其屈服于美国总统唐纳德·特朗普和股市投资者要求停止加息的压力。

本月早些时候，美国财政部长史蒂芬·努钦对CNBC电视台表示，特朗普喜欢鲍威尔11月28日在纽约经济俱乐部(Economic Club of New York)的演讲。此前，特朗普一直在无情地批评美联储。

与此同时，一些华尔街专业人士一直在夸耀“鲍威尔看跌期权”(Powell put)的出现——这是美联储做出的一项有效承诺，即在股市出现崩溃迹象时出手拯救股市。

鲍威尔在制定利率的未来方向时，面临两种类型的时间滞后。第一个是他在纽约提到的更为人熟知的一个，弗里德曼以他对货币政策“长期且多变的滞后”的评论来纪念这个理论。利率的变化只是需要一段时间来影响经济。

因此，房地产市场直到最近才表现出对美联储从2015年底开始的加息行动的反应，表现出疲软的迹象。美国10月新屋销售降至2016年3月以来最低，而购买二手房的合同降至四年来最低水平。

随着企业裁员和降价应对，经济增长放缓还需要更长的时间才能转化为失业率上升和通胀减弱。

鲍威尔面临的第二个延迟不那么熟悉，但同样重要。是时候改变它所控制的短期利率来影响更广泛的金融环境了，这对经济有更大的影响。

在央行加息的大部分时间里，金融环境一直在放松，股市稳步上涨，企业债券收益率下降，美元走软。只是最近才开始收紧，不过纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯(John Williams)周二表示，总体而言，它们“仍相当有利于经济增长”。

国际货币基金组织(IMF)金融市场主管托拜厄斯·阿德里安(Tobias Adrian)在11月15日的华盛顿会议上表示，风险在于，既然已经开始，市场走势可能会以“非常尖锐和非线性”的方式出现，而不是“人人都希望但似乎永远不会发生的渐进事情”。

鲍威尔在9月26日告诉记者，美联储试图通过逐步加息来应对政策上的滞后，这给了美联储一些时间来评估其举措的影响。

但最近他听起来更加谨慎，因为美联储已将利率上调至“略低于”中性预期的水平，即政策既不会刺激也不会限制经济。

当你走过一间满是家具的房间，灯都灭了，你会怎么做？鲍威尔11月14日在达拉斯露面时说这番话。“你慢下来。你可能会停下来，摸索自己的路。所以，这与政策没有区别。”