【友财网外汇资讯】-美国股市周二（12月4日）遭遇了近两个月来最大的单日跌幅，主要原因之一是债券投资者看待经济风险的方式发生了转变。

这一信号被称为收益率曲线的反转，即短期利率高于较长期利率，这被认为是未来经济放缓的最佳预测指标之一。一种关系是，3年期和5年期国债收益率之间的差周一出现了10多年来的首次负值。

“有迹象显示全球增长放缓。”福特皮特资本集团(Fort Pitt Capital Group)高级投资组合经理金·福雷斯特(Kim Forrest)表示，“那是什么意思？是经济衰退还是经济放缓？再加上厄运的预兆——收益率曲线反转——我正注意到这一点。”

*股票*

美国银行策略师表示，收益率曲线的反转对股市是个坏兆头。在本周发给客户的一份报告中，该行的玛丽·安·巴特尔斯(Mary Ann Bartels)和安德鲁·希尔兹(Andrew Shields)建议投资者减持股票，因为标准普尔500指数明年可能陷入温和熊市。

令人担忧的不是曲线反转本身，而是驱动它的因素。

他们写道，“美联储的政策收紧、对华贸易的担忧以及企业利润放缓——随着盈利预期的负面修正——在我们进入2019年之际，这些都不是股票或债券的好因素。”

他们表示，波动加剧和短暂的“婴儿熊市”都将成为可能。

*美元*

德意志银行认为，美元在曲线中有一个先兆，但关键不是反转，关键是美元是凹面(看涨)还是凸(看跌)。

“关键问题是。”伦敦策略师罗宾·温克勒(Robin Winkler)写道，“美国利率曲线相对于其他货币是否保持足够的曲率，以抵消其反向斜率带来的阻力。”

德意志银行表示，美元的强势表现在“与世界其他国家相比，它的曲线陡峭、凹凸不平”。据这位策略师的说法，在不那么鹰派的美联储的领导下，这个峰值现在可能即将崩溃。

“美联储最近的温和转变给美元曲率支撑带来了下行风险。”他在最近的一份报告中写道，“在我们看来，曲率很可能会下降。”

这一警告发出之际，正值投资者评估美中贸易休战之际，美元先是下跌，然后收复失地。

*新兴市场*

正如马库斯·阿什沃思(Marcus Ashworth)所写的那样，对于发展中国家的资产而言，这种反转可能是一个看涨信号，这多少有些出乎人们的意料。如果美联储对收益率更高的短期债券感到不安(这是一种反常的状态)，它可能会被说服放松紧缩政策。

这将是美元的另一个潜在不利因素，并缓解被打垮的新兴资产的压力。

宏利资产管理公司(ManuLife Asset Management)驻多伦多宏观战略主管弗朗西斯·唐纳德(Frances Donald)表示，“这是新兴市场的黄金环境——一个温和的美联储正在控制利率，美元势将走弱，但增长预期保持稳定。”

*信贷*

当国债曲线反转时，高评级公司发现更难获得长期融资。随着债务期限的增加，投资者通常需要更多的补偿，但反过来，他们得到的却是相反的回报。

这迫使发行者发行较短期的债券，这些交易可能在利率较高时到期，从而提高了公司的边际资本成本。

不过，人们似乎一致认为，这种反转需要在更有意义的利差中体现出来，然后才会对资产产生重大影响。

“我认为，短期内，仅3年期与5年期国债收益率的反转不会影响各类资产的表现。”QS Investors的投资组合经理约翰·伊博格(John Iborg)表示，“在2年期与10年期和10年期与30年期中，更多的趋平或反转将吸引人们的注意力，并对市场参与者和预期回报更重要。”