【友财网外汇资讯】-在周三（11月14日）公布美国消费者价格数据之前，美国国债市场正在爆发辩论，因为原油价格下跌导致投资者降低通胀预期。

在一个阵营中，有像法国兴业银行这样的公司。该银行认为，2019年美国将面临越来越大的价格压力，推动通胀保护需求，部分原因是投资者预计美国将对中国商品征收更多关税。摩根士丹利表示同意，称进口税和就业市场的强势将使明年的消费者价格走高。

交易员们对此持怀疑态度。五年盈亏平衡率——代表投资者对2023年年度通胀率的看法——从2018年的高点2.19%降至1.9%，接近1月份以来的最低水平。根据蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的数据，考虑到自1969年以来最低的失业率尚未导致通胀的大幅上升，市场的表现很可能暂时是正确的。

“这是对这样一个事实的理性回应，即我们明显处于可持续的失业率水平，而且你看不到通胀的广泛回升。”BMO利率策略师乔恩·希尔(Jon Hill)表示，“我们认为，这表明未来几个季度全球经济增长令人担忧。”

对于债券投资者来说，最大的问题是政策制定者是否同意他们温和的消费价格前景，还是预期通胀将加速，可能需要进一步加息。美联储主席鲍威尔周三晚间在达拉斯就经济问题发表讲话时，交易员们将对此有所了解。当天上午，美国劳工部将公布通胀数据。

*回归周*

基准10年期美国国债收益率上周五收于3.18%，随着股市和油价下跌而从接近七年高位回落。由于市场在美国中期选举之后将焦点转回美联储的紧缩政策，上周2年期与10年期美国国债收益率的利差为8月以来最为平缓。在经历了12月的预期紧缩之后，交易商预计2019年将加息两次，每次加息25个基点。

上个月接任旧金山联邦储备银行行长的玛丽·戴莉（Mary Daly）周一表示支持逐步的利率正常化，并表示她预计通胀的温和上行趋势将继续。她在11月的美联储政策会议上首次投票，并将在下个月再次投票，届时预计官员们将今年第四次加息。

CPI数据是通胀争论的下一个关键。根据彭博社对经济学家的调查显示，10月份消费者价格可能比去年同期上涨2.5%，此前9月增长2.3%。预计CPI报告通常与其他数据同步，表明美联储2%的通胀目标取得稳步进展。

“所有基本因素都指向通胀上升。”Amherst Pierpont Securities LLC首席经济学家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）表示，“从现在开始，风险很容易上行而不是下行。我们将在通胀目标上获得显著的超调。”

*做多*

摩根士丹利上周在一份报告中表示，它认为财政部通胀保值证券（TIPS）和CPI掉期与未来一年消费者价格的可能走势“高度脱节”。它建议在盈亏平衡基础上做多短期TIPS，或者做多为期一年的CPI掉期。

BMO看到了不同的场景。周一西德克萨斯州原油价格连续第11天下跌，如果美中贸易争端削弱中国的经济增长，油价暴跌可能是未来的一个迹象，从而强化了关于盈亏平衡率下降的观点。

“如果中国经济放缓，全球对大宗商品的需求会减少，这将是通胀的另一个下行风险。”BMO的希尔表示。