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美联储的基调将为2019年加息步伐提供线索
  钱劲 2018-11-08 18:15:04 9173
市场普遍预计,美国联邦公开市场委员会(FOMC)周五凌晨结束为期两天的会议后,将维持2%—2.25%的基准利率不变。发布的政策声明可能会继续将美国经济增长和就业市场描述为强劲,从而强化12月加息的前景。

【友财网外汇资讯】-美联储决策者在华盛顿开会时,将考虑如何描述美国经济增长放缓,因他们强化了对下个月美国今年将第四次加息的预期。


美联储的基调将为2019年加息步伐提供线索


市场普遍预计,美国联邦公开市场委员会(FOMC)周五凌晨结束为期两天的会议后,将维持2%—2.25%的基准利率不变。发布的政策声明可能会继续将美国经济增长和就业市场描述为强劲,从而强化12月加息的前景。就如9月声明中的其他调整可能表明,对明年有必要三次加息的信心有所下降。


此次会议后,美联储主席鲍威尔没有安排新闻发布会,经济预估要到12月才会更新,届时利率期货定价显示,投资者认为美联储再次升息的可能性约为78%。


“12月是一个不错的时机,但更重要的是我们展望2019年的基调。”芝加哥Stifel Nicolaus & Co.首席经济学家林德赛·皮耶扎(Lindsey Piegza)表示,“我将寻求任何一种基调的改变,表明经济没有全速前进。”


声明中有关更渐进加息的指引——以及对前景风险的描述为“大致平衡”——可能仍将保持不变。美联储新任副主席理查德·克拉里达(Richard Clarida)在10月25日的讲话中调整了这一指导意见,呼吁“进一步逐步”加息,并加上了“一些”这个词。“做出这种被认为不太可能发生的改变将是温和的,并表明央行离利率周期的结束更近了。”


关于通胀的措辞也不太可能改变。自美联储在2012年推出2%的通胀目标以来,9月份主要和核心的物价同比压力指标都达到了FOMC的2%目标。在美国失业率为3.7%的48年低点之际,美国官员可能欢迎经济增长有所放缓。美联储上调了今年的经济预测,一些政策制定者也对经济过热表示了担忧,尽管通胀仍表现良好。


“声明中的大部分变化(如果不是全部的话)将在第一段总结最近的情况。”华盛顿Cornerstone Macro LLC的合伙人、前美联储经济学家罗伯托·佩利(Roberto Perli)表示,“他们可能会说,经济活动有所放缓,但仍保持强劲或稳健。”


*市场困境*


一块乌云是股市,自去年9月联邦公开市场委员会(FOMC)上次会议以来,股市已下跌3.2%,而美国国债收益率则上涨。因此,美联储可能会在声明中提到“更为紧缩的金融环境”。随着抵押贷款利率的上升,房地产市场也出现了一些疲软。


不过,多数美联储官员对股价下跌的重要性不屑一顾,他们认为股市下跌是正常的波动,而不是有关前景的信号。他们还欢迎更高的长期收益率,将其视为经济健康的证据。任何提及股市或楼市的言论都将被视为一个鸽派信号,表明FOMC对这些进展感到担忧。


“在过去两年中,股市只朝一个方向走,而且一直在上涨。”亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克(Raphael Bostic)上月表示,“正如你所知,股市可能非常不稳定。”


FOMC可能需要改变的一条路线是,鉴于上季度经济疲软,企业固定投资已“强劲增长”。这可能会强化FOMC的观点,即总统唐纳德·特朗普签署的1.5万亿美元减税计划主要是为美国企业提供了一次性刺激,而不是促进投资的持久增长。


“这表明,财政刺激带来的增长主要是消费和政府支出的凯恩斯式飙升,而投资却没有大幅增长。”巴尔的摩约翰霍普金斯大学(Johns Hopkins University)经济学教授、前美联储经济学家乔纳森·赖特(Jonathan Wright)表示,“这可能被解读为鹰派”,因为提高生产率的投资可以在不通胀的情况下实现更快的增长。


彭博经济学家卡尔·里卡多纳(Carl Riccadonna)、叶莲娜·舒利亚特耶娃(Yelena Shulyatyeva)和蒂姆·马赫迪(Tim Mahedy)表示,“如果11月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议对金融市场而言相对不重要,美联储官员将感到满意。政策制定者将保持利率不变,并可能在会议结束后留下有关12月加息的信号。”


“根据最新GDP数据显示的相反情况,官员们可能会调整措辞,不再像以前那样将企业固定投资描述为‘强劲增长’。不过,他们对经济和通胀前景仍将保持普遍有利的基调。”


会上可能会讨论一个变化:美联储对超额银行准备金利率(IOER)进行技术性调整。今年6月,他们决定将该利率上调5个基点,低于总体目标区间。9月份美联储收紧IOER至2.20%、区间上限为2.25%时,这两种利率之间的差距得以维持。


自那以来,在过去几周里,实际基金利率几乎每天都在上升,以与IOER利率保持一致,这引发了有关官员可能在此次会议上将准备金率再下调5个基点的传言。


不过,如果美联储周五凌晨宣布维持联邦基金利率的目标区间不变,同时对IOER进行技术性调整,从而有效地降低货币市场利率,那么可能会令投资者措手不及。


德意志银行证券经济学家布雷特·瑞安(Brett Ryan)表示,出于这个原因,为了避免混淆,它可能宁愿等到12月才对IOER进行调整,届时它实际上会提高主要政策目标。


*没有政治*


美联储不会提及11月6日美国国会中期选举,因为它小心翼翼地维护自己的政治独立性,即使特朗普最近几个月没有回避批评美联储加息。联邦公开市场委员会(FOMC)周四召开会议,比往常晚了一天,以便工作人员能够在选举中投票。


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