【友财网外汇资讯】-尽管欧洲央行暗示将于明年“加息”，它可能不会走得太远。

一些投资者怀疑，即使借款成本小幅上升，也将引发欧元反弹，从而破坏经济增长并抑制通胀。这可能会让欧元区在未来几年陷入接近零的利率困境。美国这个全球最大经济体可能放缓的溢出效应，也可能影响欧洲央行收紧政策的力度。

央行官员们面临的两难困境是，自双底衰退以来，欧元区关注出口和削减支出，这意味着欧元区目前拥有巨额经常账户盈余。这给汇率带来了上行压力，迄今为止，欧洲央行的超宽松货币立场与之形成了对比。

“这凸显出欧洲央行的工作是不可能完成的。”阿伯丁标准投资公司(Aberdeen Standard Investments)的基金经理詹姆斯·艾西(James Ashe)表示，该机构甚至可能无法将存款利率从目前的负0.4%上调至零以上。“在不发生意外的情况下，很难谨慎收紧金融状况。”

早在2014年，欧元兑美元徘徊在1.40美元附近时，欧洲央行就为将存款利率降至零以下，并为12月前达到2.6万亿欧元(合3万亿美元)的资产购买计划奠定了基础。欧元曾一度跌至与美元平价的水平，但随着经济复苏而缓慢回升，即便是这些涨幅也促使一些政策制定者表达了担忧，因为今年早些时候欧元已攀升至近1.26美元。现在大约是1.16美元。

*对出口敏感*

这种货币贬值使得欧元区出口更具竞争力，从而帮助提振了经常账户盈余。目前的月度贸易顺差通常远高于200亿欧元，相比之下，在全球金融危机爆发前为持续赤字。

资产购买计划将于12月底结束，欧洲央行官员已经表示，他们对市场预期在2019年最后一个季度左右加息感到满意。执委会成员彼得·普雷特（Peter Praet）和贝努瓦·科尔（Benoit Coeure）都表示，很快就需要对加息后的情况提供指引。

“该地区显然对出口很敏感，因此，如果届时欧元汇率走强太多，将扰乱贸易。”摩根士丹利投资管理公司欧洲固定收益部门主管理查德·福特(Richard Ford)表示，“如果你的基本假设是欧元将反弹至1.25美元上方，那么欧洲可能面临一些挑战。”

欧洲央行已经在努力提振消费者价格。周五公布的通胀数据显示，核心通胀率意外放缓至0.9%。能源成本推高了总体通胀率。

彭博经济学家大卫·鲍威尔(David Powell)称，“基础数据没有显示出任何改善，突显出欧洲央行在12月结束资产购买后不会急于加息。”

例如，国际清算银行(BIS)经济部门负责人克劳迪奥·博里奥(Claudio Borio)提出的一个反驳观点是，各国央行需要接受这样一个事实：逆转危机时期的货币政策将是一波三折的，只需继续执行下去。国际清算银行去年9月警告称，多年的低利率已经催生了大量僵尸企业，它们正在拖累生产率。

就连欧洲央行的普雷特也承认，长期保持低利率可能导致金融稳定风险的累积，比如房价过高。

“可能情况是，恢复更正常的状态是有益的。”摩根大通资产管理公司首席投资官兼固定收益全球主管鲍勃·米歇尔(Bob Michele)表示，“欧洲的风险在于，如果不采取行动，就会强化反通胀心态。”

不过，意大利央行研究人员本周发布的一份报告指出，汇率对欧元区通胀趋势的影响“相对较高”，并暗示，在确保充分支持金融环境的同时，让政策正常化将是一个“挑战”。

施罗德投资管理公司(Schroder Investment Management)将欧洲央行与日本央行相提并论。日本央行多年来一直在向这个亚洲国家推出刺激措施，以提振消费价格，并控制日元汇率。

“在一个完美的世界里，欧元区的复苏将伴随着更高的利率和稳定的货币。”该公司首席经济学家基思·韦德(Keith Wade)称，“有一种危险是，就像之前的日本一样，另一个拥有经常账户盈余且无法制造通胀的经济体——欧元区，将发现自己无限期地停留在非常宽松的货币政策上。”