【友财网外汇资讯】-曾在巴黎的经合组织(OECD)担任高级经济学家、纽约联邦储备银行国际经济学家，并在哥伦比亚商学院教授经济学、世界经济、地缘政治和投资战略的独立分析师迈克尔·伊万诺维奇发表了一篇评论。

他指出，中央银行是控制经济命脉的头号警察。他们看得到一切，也知道一切。如果他们不这样做，他们就没有做好他们的工作。如果他们不能及时正确地对他们所看到和知道的事情采取行动，他们应该重新考虑公共服务的神圣职责。

就是这么简单。在“大衰退”(Great Recession)可悲的周年纪念日到来之际，这是一个发人深省的提醒，它给大西洋两岸带来了深刻的经济和政治变革。

这场灾难性事件的核心是货币政策的严重失误，以及未能有效监督和管理金融体系。剩下的，正如谚语所说，是历史。

理想情况下，它应该是西塞罗（古罗马政治家、雄辩家、著作家）的意义上的历史：“历史是生命的老师”，这位罗马圣人说，指出对过去的反思应该成为未来的教训。

绝大多数对于金融危机初期发出警告的人告诉我们，我们从十多年前开始肆虐的经济崩溃中什么都没有学到。相比之下，有少数人认为自雷曼兄弟轰轰烈烈的破产以来，西方的金融体系已经得到了加强。

但是，像往常一样，指责游戏式的辩论和高压的判断并不特别有启发性。

*如果没有眼泪，通胀和赤字就不会上升*

目前最有用的讨论将是审查美国和欧盟目前的货币政策，并从中得出一些关于短期和中期经济前景的结论。

目前，美国的扩张性信贷立场是推动今年上半年经济增长2.8%的强劲财政货币刺激措施的一部分。这比现有存量和人力资本和实物资本质量确定的1.8%的潜在和非通货膨胀增长率高出整整一个百分点。

可以预见的是，这种爆炸性的政策组合引发了人们对物价加速上涨的担忧。

8月份消费者价格指数同比上涨2.7%。核心通胀率(消费价格指数减去能源和食品价格)为2.2%，从2017年8月的1.7%稳步上升。

美联储青睐的通胀指标——个人消费支出指数——也自2017年年中以来稳步上升，至今年第二季度末的2.2%。其1.9%的核心利率处于2%政策目标的上限。

单位劳动力成本上升，这是名义时薪上升和生产率增长缓慢的结果。每单位产出的成本——一般通胀率的下限——目前正以每年2%的速度增长。

这三个通胀指标表明，美联储已经达到并突破了通常定义价格稳定的0 - 2%区间的上限。

*欧洲从痛苦和牺牲中走出来*

显然，美联储已经无法抑制通胀。美联储官员上周的声明承认了这一困难，承认通货膨胀率将上升到2%以上。

的确是一种奇怪的“市场导向”。7月和8月的消费者价格指数已经以年均2.8%的速度上涨。

听起来美联储似乎是在说，典型的美国消费篮子的价格与其政策设置无关。但这并不是债券市场对实际收入最痛苦的削减：通胀预期被推高，收益率曲线大幅趋陡，指标10年期公债上周五收于3%，较本月初的收益率高出14个基点。

请记住：每当债券市场的投资者用脚投票时，他们都是在投下一张响亮的反对票，表示他们对央行维持价格稳定的承诺以及货币的实际购买力没有信心。

欧洲央行与资产市场的协调要好得多。欧元区1.2%的核心消费价格指数(CPI)为维持大幅宽松的货币政策提供了相当大的空间，以支撑2%至2.5%的经济增长。

欧元区不断变化的信贷市场趋势也预示着结构性的重大改善。对私营部门的银行信贷继续以3%左右的稳定速度增长，而对政府的贷款在截至7月份的3个月里已降至3.7%的年平均水平。这比去年最后几个月7%的增长率大幅下降，也是欧元区整体预算大致平衡的明显迹象。

为应对这些事态发展，欧洲央行计划在今年年底前结束债券购买计划，但计划在明年夏季之前维持零利率。

欧元区各国政府为巩固公共部门账户而做出的巨大努力，使欧洲央行的工作变得更容易、更有效。现在有可能放松一些国家(德国、荷兰和一些较小的经济体)的财政限制，以支持经济增长，尽管欧洲央行开始撤回一些非常宽松的政策。

在外部需求减弱的情况下，欧元区的财政和货币政策有足够的空间用更强劲的国内支出来抵消。

*投资的想法*

美联储和欧洲央行有责任在金融市场稳定的环境下保持美国和欧洲经济的增长。通过这样做，它们还将对全球繁荣和西方世界秩序无可置疑的卓越地位作出重要贡献。

只有当他们未能完成这一艰巨任务时，对普遍制裁和贸易关税的担忧才会真正威胁到就业、收入和资产价值。

美联储正面临一个微妙的局面。在一个突破经济增长物理极限的经济体中，不断上升的通胀将难以控制。但容忍加速的通货膨胀并不是一种选择。适当时机和可信的货币政策约束，对于稳定通胀预期、缓解劳动力和产品市场日益增长的产能压力是必要的。否则，毫无必要的延迟政策行动可能会对经济增长和就业造成更大的损害。

欧洲央行的处境要好得多。欧元区的核心通胀率非常低，预算几乎平衡，贸易顺差巨大，欧元贸易加权汇率不断走强。非常规的货币宽松政策正在缩减，但金融体系中仍有大量实际上免费且充足的信贷，可以与财政刺激相结合，以维持增长，并应对外部需求的减弱。