【友财网外汇资讯】- 美国联邦储备理事会(美联储，fed)主席杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell)本周可能已经给出了一个线索，解释为何他认为失业率会比许多经济学家认为的合理水平低，而不会引发通胀飙升。

根据他周三对立法者的评论，鲍威尔可能正在探索充分就业的概念是否存在周期性，这一概念在就业丰富的扩张期间至少暂时降低了这一重要水平。

亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)研究主管David Altig说，目前就业市场仍在寻找来自劳动力以外的劳动力，这些人没有被算作失业者。只要这一趋势继续下去，就能阻止通货膨胀加速，即使失业率继续下降。

Altig说:“短期内可持续的东西与长期内可持续的东西是不同的。”“仅仅因为我们认为你不能长期维持4.5%的增长率，这并不意味着3.5%的增长率会在一两年内成为问题。””

可以肯定的是，鲍威尔并没有支持这一理论。而且，即使他倾向于这种方式，他也不会放弃美联储目前的加息路径。本周，他在众议院和参议院委员会上两次露面时都重申了这一观点，当时他说，“就目前而言——未来最好的办法是逐步提高利率。”

不过，这将有助于解释他的一些言论，尤其是他对议员们的断言，即美国经济“只是接近充分就业，可能还没有完全就业”。

这句话很引人注目，因为目前的失业率为4%，已经低于6月份美联储官员提交的全部就业数据。预估区间为4.1%至4.7%，中值为4.5%。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)首席美国经济学家迈克尔•费罗利(Michael Feroli)表示:“这有点令人困惑，因为他们说，失业率比他们预计的充分就业人数低了0.5个百分点。如果你认为自己有更多的宽松，要么降低你的估计，要么改变你的说法——这是矛盾的。”

公平地说，鲍威尔之前曾说过，美联储在衡量充分就业水平时，最终会考虑一系列衡量劳动力利用率的指标，而不仅仅是总体失业率。

但同样的事实是，当官员们提交他们对充分就业的估计时，它被表示为“长期”的失业率，这与低而稳定的通货膨胀是一致的。

经济学家普遍认为，这种长期水平与深层的结构性因素有关，而这些因素往往不会随着商业周期的变化而改变。这就是为什么波士顿联邦储备银行(Boston Fed)行长埃里克•罗森格伦(Eric Rosengren)近年来并没有大幅调高他对充分就业的预期，同时他也警告同僚们，不要为了平复低失业率和低通胀的恶性循环而降低他们的预期。

罗森格伦在4月份说，充分就业“应该随着劳动力受教育程度的提高而改变。”随着人口结构的变化，它应该会发生变化。这些都是缓慢的发展趋势。

但是，如果充分就业也具有周期性，那该怎么办？经济学家们认识到，在2007-09年的经济衰退这样的严重冲击下，随着失业且长期失业的人发现很难找到工作，这一水平会上升。问题在于，这是否能在另一个方向发挥作用。

如果鲍威尔确实对这一观点持开放态度，那么他关于充分就业的评论就更有意义了，他对价格压力的冷静态度也更有意义。尽管他宣称围绕通胀的风险“大致平衡”，但他也承认“对低通胀的担忧略多一些”。

据前美联储货币事务部门主任、现任耶鲁大学教授的William English表示，接受一个更低、更短期的充分就业水平的想法伴随着风险。

“潜在的，你可以消除深度和长期衰退带来的一些损失，”他说。但是，如果美联储的加息速度过慢，通胀开始上升，“那么，你必须过快加息。”

这不仅能让人们重返工作岗位，还会让很多人再次退出。