【友财网外汇资讯】-在押注全球贸易战升级的问题上，外汇交易员们很难知道该向哪个方向倾斜。

虽然美国和中国近几周来一直在就关税问题相互抨击，但主要发达国家汇率的波动仍较为温和，对于如果紧张局势升级，什么可能成为避风港，各方看法不一。

现实的波动率指标接近今年的低点，远低于意大利近期政治危机期间的水平。这也可能是对期权隐含波动率的拖累。

一场以美国为中心的全球贸易战，颠覆了人们对某些货币在避险情绪下走势的一些假设，这让许多外汇策略师感到困惑。

标准银行(Standard Bank)周三（7月11日）表示，鉴于前景不明朗，它不愿做出新的预测，而法国兴业银行(Societe Generale SA)则表示，它很难弄清楚日元为何没有成为避险货币。德国商业银行(Commerzbank AG)表示，它对美元的走势感到困惑。

“今年我们发现所有的问题是，剧烈而突然的情绪转变主要是由贸易紧张局势引发的，它正在阻止许多货币以明显的方式趋势化。”标准银行驻伦敦外汇策略主管史蒂夫·巴罗（Steve Barrow）在一份研究报告中表示，“几乎没有迹象表明这一趋势正在减弱，或许也不太令人意外的是，我们的货币指标往往既复杂又疲弱。”

巴罗表示，很大一部分困难来自于试图弄清楚贸易冲突是否也会演变成货币战，以及美国究竟是想要更弱势的美元还是更强势的美元。

他认为，虽然采取弱势美元政策可能是对抗欧盟的一种有效方式，但如果美元走强，中国更有可能屈服于美国的压力，因为这将提高债务成本，并可能引发资本外逃。

接下来是人民币问题，这将在全球最大的两个经济体的贸易之间起媒介作用。自6月中旬以来，随着贸易紧张局势加剧，人民币兑美元汇率跌至8月以来的最低水平。

荷兰合作银行(Rabobank)的宏观策略师迈克尔·佩尔(Michael Every)表示，市场仍将人民币的疲软视为“追赶”，而非货币战，因其表现远强于其他新兴市场货币，这使得人民币汇率前景难以衡量。

他在周三发表的一份研究报告中写道，如果贸易战加剧、美联储加息、中国经济放缓，这种局面仍可能改变。他维持对人民币继续疲软的预测。

笼罩市场的另一个大问题是，避险货币将由此走向何方。日元和瑞郎周三回落，延续了过去一个月兑美元的跌势。法国兴业银行驻伦敦策略师基特·朱克斯(Kit Juckes)在周三发表的一份研究报告中称，日元是“亚洲货币的选择”。

“我真的不知道为什么日元没有走强。”朱克斯写道，“我的默认立场是，相信它会在适当的时候出现强势。”

荷兰国际集团(ING Groep NV)策略师维拉杰·帕特尔(Viraj Patel)在电话采访中称，对货币的有限溢出效应是一个“不寻常的现象，但我们也已经习惯了。”他预计美元兑新兴市场货币将继续走强，但兑欧元和日元将持平。

帕特尔表示，“试图押注哪个国家或多或少会输，这似乎是在外汇领域进行的一种微不足道的实验。”对于主流货币来说，“这将是一个缓慢的过程。”