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CDR:中概股的另类回归
  冰冰 2018-06-22 22:30:44 3903
CDR 试点的开展为内地投资者打开了一个新的投资通道——投资代表中国经济发展方向的优质中概股,这让内地投资者既可投资出海、又可分享红利。

【友财网外汇资讯】-中国优质企业争先赴海外上市在近几年的愈演愈烈中已成大势所趋。新兴企业快速成长的短周期加快了上市敲钟的节奏,企业间相互竞争的白热化程度促使它们在海外的沃土中开辟融资途径。


A股加入MSCI全球指数1d.jpg


CDR,这个金融领域的专用名词,居然一夜之间成为街头巷尾的网络热词,CDR试点从本质上,是帮助优秀的创新企业以另一种形式“回归A股”。


过去,由于内地市场的封闭,海外市场的开放是独角兽企业争先夺后在外上市的一大重要因素。2017年,中国企业境外上市再掀高潮,全年境外IPO共74起,分布于中国香港和美国两大资本市场。赴美上市的热点企业集中在互联网、P2P等行业,特点鲜明。信而富、趣店、和信贷、拍拍贷、融360、乐信共6家网贷企业先后上市,互联网企业则以搜狗和寺库为代表


2018年境外IPO市场预计将迎来影响力更大的一批中国企业,目前已有多家内地企业在2018年计划进入香港和美国市场进行IPO融资,包括小米科技、蚂蚁金服、腾讯音乐、蔚来汽车、快手等。无论是科技企业还是传统行业,我们都可能有机会见证其化茧成蝶,变成中国的谷歌和亚马逊,当然未来也会有前途未卜的失败案例。


中国银行业协会私人银行委员会常委李伟庆表示:这一切都基于中国经济近年来的强劲增长,也恰好为中概股敲锣打鼓的高调回归做好了前期准备。


发行CDR就意味着独角兽“回归”A股了吗?


“新经济”领域公司成长迅速,然而,普遍生命周期较短。过去十年,以信息技术突飞猛进为背景,互联网公司业务成长迅速,BATJ刚好站在风口上而一飞冲天。对于海外公司而言,相比通过海外退市、拆除 VIE 结构并在 A 股借壳上市的方式,发行CDR 的方式省去了大量的时间、成本和繁琐手续。CDR的推出,增加了“香港IPO/美国IPO + CDR”的新选项,让更多优秀的中国互联网和新经济企业可以留在国内。


据悉,小米有可能成为中国首家发行CDR的企业。与此同时,已上市科技巨头,如阿里巴巴、百度、京东、网易和腾讯等,有望以发行CDR形式回归A 股;而蚂蚁金服、滴滴出行、阿里云、美团等未上市的新经济领域企业也有望以CDR形式在A股上市。(北京时间6月19日早间,中国证监会官网发布公告称,小米集团经慎重研究,决定分步实施港股和中国存托凭证上市计划,先发行港股,然后择机在境内发行中国存托凭证。


全球化配置需求旺盛,如何分享红利?


近年来,随着GDP增长放缓,国内投资回报率下降,国民财富增加而汇率贬值,中国居民的海外配置需求快速提升。A股投资人在艳羡的同时,也热盼这些以中国为主要经营市场的互联网公司回归A股,CDR 试点的开展为内地投资者打开了一个新的投资通道——投资代表中国经济发展方向的优质中概股,这让内地投资者既可投资出海、又可分享红利。


国内投资者如何把握先机,先人一步进行财富管理?


一是提前潜伏,直接在海外买这些即将回归的“独角兽”。有海外投资平台的投资人,可以先在成熟市场以相对比较理性价格买入这些“独角兽”,今后,无论它们以ADR转CDR的方式回归,还是以退市后重新发行A股上市的形式回归,先入为主的投资人都可把握先机而获利。


二是银行“保驾护航”,在内地申购“独角兽”基金。对于不便于资金出海的高净值客户,也可以采用申购“独角兽基金”的方式配置资产。笔者担任中国银行业协会私人银行委员会常委,就目前的统计看,私人银行客户参与的积极性非常高。似乎是为了迎接CDR的到来,此次交易所允许企业发行 CDR 产品时采用战略配售。战略配售形式也就此重出江湖,该举措能够减少CDR发行对二级市场的冲击。


短期来看,CDR带来的短期机会在于回归独角兽的相关概念股。巨头回归A股向来是一个热门题材,其所在行业和其产业链个股均大概率会被炒作一番。长期来看,这些以CDR形式回归的优质独角兽依然处于高速成长期,随着长期基本面的匹配与支持,会有不少资金流向这些新蓝筹。与此同时,由于CDR和其对应的原股票交易不在一个时区,短期内经常会有各种不稳定的表现。而CDR不适合短期炒作或重仓参与,而更适合长线投资。


“中概股”回归对金融市场的影响


据有关机构测算,目前符合相关政策资质要求的公司共有BAJT和网易5家互联网巨头,市值约7万亿元,按照2.5%-5%的融资比例进行测算,预计CDR初步融资规模达1700亿-3500亿,约占当前A股总市值的0.3%-0.6%。A股市场或许可以相对平稳地接纳以CDR回归的中概股,为创新企业境内上市做出适应性改变。


近年来,以信息技术为代表的新一轮科技和产业革命正在蓬勃兴起,代表新技术、新产业、新业态、新模式的创新企业不断涌现,支持这类企业在境内发行上市,将有利于增强境内市场国际化水平和全球影响力,提升境内上市公司质量,使境内投资者能够分享新时代经济发展成果。


然而高成长的另一面往往就是对应着高风险,互联网产业在未来十年还拥有和过去一样的巨大增长空间吗?即使互联网依然是未来的风口,那么站在风口的依然会是今天的这些“独角兽”吗?这些都是值得我们进一步思考的问题。


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