云霄
没有必要用“前瞻性指引”——一堆令人困惑和自相矛盾的声明，作为一种押注于场外交易的押注信息，以及美联储在两周的储备报告期内的跟踪记录。
但美联储为何要做其资产负债表显示的另一件事。这是一个经济分析的问题，它决定了美联储在多大程度上履行价格稳定和充分就业的政策授权。
这里的困难在于美联储和美联储观察员必须以这两个政策变量的预期值（即短期预测值）进行操作。 这就是大多数人在辞职时绝望地方：嘿，这是任何人都能猜测的。
但其实这是一项艰难的工作，需要对劳动力和产品市场的数据驱动成本和价格压力进行仔细分析——包括在贸易部门中通过汇率传递的外国成本和价格冲动，这一行业占美国经济的近三分之一。
在今年的头四个月，美联储的货币基础——资产负债表——已经缩水了1238亿美元。这是美联储在这段时期内所清算的资产总额，为其转向不那么宽松的政策立场提供了明确的信号。
最近几周，流动性提现的步伐加快了。5月9日公布的最新外汇储备报告显示，美联储在2018年4月25日至5月9日的报告日期之间减少了827亿美元的资产持有量。
这些数字毫无疑问地说明了政策意图的速度和范围。美联储显然正在实施其政策正常化过程——从长期的危机和危机后的管理过渡到总需求状况，这表明经济增长正在加速，成本和价格压力不断上升。
美联储还有很长一段路要走，才能达到大致表明中性货币政策的程度。这一点是实际的短期利率2%——这是一种合理的猜测，基于经验的发现，货币政策被认为既不紧也不松。
目前，使用美联储有效的联邦基金利率(美联储直接控制的利率)为1.69%，而最新的CPI核心利率(CPI减去食品和能源价格)为2.1%，实际短期利率为负0.41%，与隐含2%的目标相差不远。
在今年第一季度的经济增长率为2.9%的情况下，4月份的整体CPI增长率为2.5%。这比经济的非通货膨胀增长潜力高出整整一个百分点。换句话说，现在的经济正在非常艰难地应对其对经济增长的可控限制，这是由股票和人力资本和实物资本的质量所决定的。
消极的短期利率——指示一个令人难以置信的宽松的货币政策,减税的经济,估计预算赤字占GDP的5%,和一个公共债务总额为21万亿美元,或占国内生产总值的105.6%,是典型的过度刺激经济并不需要它。
其结果显然是我们已经拥有的加速通货膨胀，而美联储在其价格稳定的使命中无可救药地落后于曲线。
所有这些都是对不断飙升的贸易赤字的完美安排。随着美国国内需求在第一季度达到3%的年增长率，从一年前的2.1%开始，进口需求增长1.5%，每增加1%的国内支出，华盛顿就不可能在未来几个月里阻止美国外部账户的严重恶化。
美国不断恶化的贸易形势将不可避免地导致政治紧张局势的加剧，以及与一些主要贸易伙伴的军事对峙。
今年第一季度，与墨西哥和加拿大的贸易谈判，占美国贸易逆差总额的11%，目前仍在继续，关于达成令人满意的协议前景的声明相互矛盾。
由于美国退出伊朗核协议，欧盟与欧盟之间的贸易问题进一步复杂化，而任何与伊朗有业务往来的外国公司都将对美国的制裁承担责任。欧盟占美国贸易逆差的19%。
欧盟现在正在启动法律手段来阻止美国的域外势力范围，这将不可避免地导致政治和安全冲突，并严重损害跨大西洋关系。此外，欧盟委员会(EU Commission)正对世界贸易组织(WTO)提出申诉，警告称，它将对美国对钢铁和铝的进口关税进行报复。
最严重的贸易问题是中国，目前中国占美国贸易逆差的45%。在今年第一季度，赤字的年增长率为15.3%。
据报道上周在华盛顿达成贸易协议受到了中国政府的一份简短声明,本质上说,一个定时炸弹的贸易战已经停用,显然目前,“双方将加强贸易合作等领域的能源、农业产品、医疗保健、高科技产品和金融。”
中国方面表示称，“解决双边经贸关系中的结构性问题需要时间，愿意与美方共同维护贸易次序。”
中国一直强调，“中国市场将具有很强的竞争力”，并表示“中国不仅准备从美国购买商品，而且也准备从世界各地购买商品”，中国政府将于下周四迎接德国总理安格拉·默克尔(Angela Merkel)的到来。这将是她第11次访问中国，与中国进行贸易谈判。去年德国出口猛增13%，而美国仅增长4.4%。
美联储正在加速其流动性提款，但从负短期利率到中性货币政策还有很长的路要走。
核心CPI为2.1%，表明美联储将不得不加大资产出售力度，以防止通胀在由巨额货币和财政刺激推动的经济中加速。
美国国内需求的增加将推动贸易赤字在未来几个月达到新高。这将加剧与加拿大、墨西哥、欧盟和中国之间的贸易争端，这些国家占美国贸易逆差的75%，对全球贸易和金融流动造成不可预测的不稳定影响。
在中欧、北非、中东和伊朗的敌对行动中，美国与欧盟的紧张关系令人担忧。同样，美国声称与中国的友好关系，但与朝鲜半岛、台湾关系、中国有争议的海上边界、中亚和波斯湾之间的战略竞争和军事僵局，有着明显的冲突。
世界经济正面临着不那么宽松的货币政策，加强劳动力和产品市场的产能压力，以及在减少过度贸易失衡方面的困难。与此同时，军事对峙和战争加剧了大国之间的紧张局势。
防御性的姿势是有序的，股票仍然是的首选资产类别。
