【友财网外汇资讯】-选股人士可能不得不重新考虑他们对中国的看法。



在2015年的疯狂繁荣和萧条之后，许多人将其视为赌场，然而中国7.6万亿美元的股票市场已悄然变成一个重视基本面的地方。据彭博汇编的数据显示，最具吸引力的股息、利润增长和盈利收益率的中国股票——华尔街专业人士数十年来使用的衡量标准——在过去三年中已经击败了中国基准指数多达46个百分点。

*寻找基本面*

这是自中国股市2015年崩盘前以来的重大转变，它强调了机构资金在这个全球第二大股市中的作用日益增大。对于外国基金经理而言，这也是一个好消息，因为他们准备在6月份让中国股票进入MSCI的全球指数。这表明，至少从长期来看，在国际交易所磨砺的选股技巧，可以在一个曾经被看作是不成熟的投机者心血来潮的市场带来巨大的回报。

摩根士丹利驻香港的策略师Laura Wang表示：“投资者基础在中国正在逐渐成熟。”她使用包括盈利增长、估值和股本回报率等指标来筛选推荐中国股票。“散户投资者开始显示出委托资产管理公司的早期迹象，我们看到来自监管机构推动的结构性改善。”

摩根士丹利最近的股票选择包括春秋航空公司、浙江华策影视公司和纺织染料生产商浙江闰土公司。这些公司也符合该银行青睐的经济主题，该主题涵盖大众市场消费、高端制造和技术。

根据彭博排名的16项投资属性——也是被熟知的在华尔街术语中的系数，过去三年，中国大盘沪深300指数公司的股息和盈利收益一直是股市表现最稳定的推动因素，紧随其后的是分析师利润预测的变化。



每月均衡定投买入沪深300成份股中分红派息最高股票的投资者，在三年内获得约28%的收益回报。相比之下，上证A股指数则下跌了18％。自2015年年中以来，有超过76％的股票派息，高于前七年的46％。

*中国的选股者*

与此同时，更常见的中国跟风的散户投资者——诸如看动量和相对强弱指标——已经变成了一些最弱的参与者。只买入12个月回报率最大的股票的投资者，其收益已经自2015年年中以来损失了8.5％。

这并不意味着跟风投资者已经从中国消失，或者说中国突然变成了基本面选股者的绿洲。个人投资者仍然在中国股市日常交易活动中占据相当大的份额，并且他们可以快速进入和退出热门股票——从首次公开募股到新宣布的经济特区的受益者——都很少考虑到估值情况。

政府资金的市场干预是另一个阻碍中国股价达到公允价值的因素。Asset Management One驻新加坡的资产管理人Toshihiko Takamoto表示，这是一些外国机构不愿意在中国投资的原因之一。

虽然政府干预在中国可能永远不会消失，但机构投资者的角色作用看起来有望增加——并且受到基本面因素的影响。

本月，中国宣布为进一步完善内地与香港股票市场互联互通机制，将扩大互联互通每日额度。同时，推进“沪伦通”准备工作，并将与英国共同努力，争取2018年内开通。5月1日，中国将启动401（k）型储蓄计划试验，以鼓励本国公民进行长期投资。



“他们希望开拓自己的市场，以便更合理地定价，这就是股票互联互通所正在做的事情。”AXA Framlington Asia驻香港负责人Mark Tinker表示，“它允许国际投资者进入并充当基本面价值的仲裁者。到目前为止，这项工作进展得非常顺利。”