【友财网外汇资讯】-摩根大通十年前并购濒临破产的贝尔斯登，是金融危机的初期重大征兆之一，十年之后，投资者对美国银行业者的看法显然更加乐观，然而该类股的最大行情或许已成往事。



摩根大通于2008年3月16日宣布以每股2美元买进贝尔斯登，后者当年因为对有毒抵押贷款债券的曝险，加上次贷危机加剧，客户纷纷窜逃，导致该行现金储备枯竭，命在旦夕。

十年过后，美国银行业者的财务体质远远更加强健，主因2010年多德-弗兰克法案等危机后实施的监管法规要求银行业者更加透明，促使业者提高储备，进行风险较低的押注。

过去十年当中，标普500银行股指数有六年呈现上涨，最近两年每年涨幅更高达20%。投资者预计税改、利率上扬及放松监管，将令银行股获利扩增，因而抢进该类股。

但现在一些分析师和投资者在观察银行业贷款增长情况、信贷损失上升以及对美联储加速升息的担忧，他们开始质疑该行业还有多大上涨空间。

“目前银行股价体现了很多因素。”Aberdeen Standard Investments驻波士顿的美国股市负责人Jeff Morris说，他提到了对税改、放松监管以及2018年多至三次升息的押注。

“要想让银行股在当前水平上继续上涨，需要更多同样的因素。你需要更多监管改革信号。你还需要利率上升，以及贷款进一步增长。”Morris说，”在贷款增长方面，我们自税改计划出炉以来还没有看到增速大幅加快，银行业者本身也没提到贷款增长的确在加速。”

美联储数据显示，2017年银行业贷款和租赁增长3.2%，2016年为增长6.5%，而到今年2月增速降至2.7%。

在标普500指数银行分类指数成分股中，摩根大通的涨幅最大，自2008年3月14日以来已累计上涨215%。3月14日是摩根大通宣布收购贝尔斯登前的最后一个交易日。

其远期市盈率目前报12.7倍，相比而言，更广泛的银行业远期市盈率为12.5，指标美股标普500指数的远期市盈率为17。而在收购贝尔斯登交易时，摩根大通的市盈率为10.7，当时银行业市盈率为12.3，标普500指数市盈率为13。

Compass Point Research & Trading的分析师Charles Peabody表示，预计2018年贷款增长将加速，但他对信贷成本趋势不太有信心。

信贷成本一直处于低位，因金融危机之后银行业者谨慎对待放贷业务，所以贷款损失降低。但随着政府考虑放松监管以及银行放宽贷款标准，Morris认为信贷损失将增加。

“我们认为不会出现信贷危机。”他表示，但预计”未来几年损失将上升，回到更为正常的水平。”

由于消费者信贷成本2017年开始逐步上升，Compass Point的分析师Charles Peabody目前预期企业贷款成本将在2018年出现拐点。

“大家对获利预估乐观过头了，因为他们没有将未来信贷成本上升这点考虑进来。”他说。”我预计从现在至2019年某个时点之间，大型银行的贷款损失拨备将较当前水平翻倍。”

数据显示，华尔街分析师预期，标普500指数成分企业中的银行将在2018年实现获利增长26%，相比之下2017年增幅为12.3%。Peabody对此表示怀疑。

“从今年下半年某个时点开始，银行股的表现将逊于大盘，因为人们的乐观情绪没有实质化。”他说。

利率上升也令银行股投资者感到紧张。虽然升息通常会提振获利，因为银行能收取更高的贷款利息，但如果升息太快，只会抑制抵押贷款或房屋再融资贷款的需求。

“轻松就能获得的收益已不复存在了。”LibertyView资本管理公司总裁Rick Meckler说。“对银行而言，升息既是利好又是利空。目前来说是利好，但未来某个时点，利空影响将会出现。投资者必须要意识到，存在一个他们得当心的危险水平。”