帕克多
对经济敏感的股票正在前行，全球经济增长继续畅通无阻，通货膨胀的威胁和扩大的贸易战看起来都受到抑制。
下面这些因素表明，随着温和的价格压力和扩大产量的良性背景相呼应，牛市可能会持续下去。
*周期性股票上扬*
领导今年美国股票上涨的是：公司投资者在强劲的季度业绩继续增长时买入。根据彭博编制的多空指数，成长股有望连续第四个月连续上涨，这是自2015年以来最长的连续上涨。事实上，2月份，虽然大盘经历了两年来最糟糕的一个月，但经济增长却是创下了两年多以来的最大进展。
派对还没结束。周期性成长型股票的投资者偏好具有稳健的盈利历史和乐观的预测，表明它们尚未转向防御性的行业，如果经济转向下行，防御性行业可能会起到保护作用。
*平坦的收益率曲线*
在通胀担忧引发收益率曲线瞬间陡峭化之后，本月短期和长期美国国债收益率差距缩小。根据Evercore ISI公司丹尼斯·德布斯切尔的说法，在稳定的全球增长和缓解的物价增长风险情况下，收益率曲线更平坦预示着更高的估值和持续的风险反弹。
“如果长期曲线因通货紧缩尾部风险的下降是随联邦基金利率脱离零下限而走平，但长期利率因经济波动预期较低而下降，这对风险资产有利。”德布斯切尔在周三的一份报告中写道。
*短暂的价格压力*
名义10年期国债收益率从突破3％的水平回落至2.8％的交易水平。更重要的是，债券对通货膨胀风险的描述显得有些过头了。实际收益率保持低位，市场导致的价格预期已经从近期高位回落，投资者正在为短期内成本压力的上升做好准备，而不是为趋势通胀的爆发做准备。
*期限溢价*
虽然短期美元借贷成本已经上升至危机时期的水平，但有一种安慰是：相对于持有短期证券来说，投资者不要求额外的补偿来持有较长期的美国政府债券，这个术语被称为期限溢价。这使得全球流动性状况保持宽松，这对寻求收益率有利，同时降低了美国国债市场作为以牺牲风险资产为代价的资本竞争者的风险。
在上个月期限溢价上涨至2017年5月以来的最高水平后，对期限溢价的估计仍然处于负值区域。这表明对持续风险的充足胃纳，以及对通胀波动前景缺乏关注。
*波动性*
期权交易商认为标普500指数在下跌中的波动性较小——肯定低于2月份暴跌期间的价格波动。期限结构是一种曲线，可以反映不同期限的隐含波动率的差异，已经趋于1月水平附近。
反映已实现波动性下降：根据美国银行的数据，较长时间的波动率在2017年平均水平内交易，预示着对美国经济健康前景的乐观展望。
*在控制中的违约风险*
欢呼的另一个原因是：投资者仍然强烈看好美国的商业周期。金融信息服务提供商Markit公司的CDX北美投资级指数——125家公司的一篮子信用违约互换指数——从2月初的水平收窄了5个基点，仅高出记录低点10个基点，表明对债务偿还能力的担忧不大。
