【友财网外汇资讯】-最近的股市调整因非流动性投资产品的一次闪电崩盘而恶化，该投资产品押注于低波动性。



根据高盛集团全球市场研究联席主管查尔斯·希默尔贝格的说法，这场闪电崩盘和其他的一些市场反应发生在经济相对较好的背景下，这才是最令人担忧的情况。

他表示，如果这样的下跌发生在投资者消化不景气经济消息的时候，那时我们可以看到实体经济的溢出效应。

希默尔贝格称，引发金融市场最近一次重大崩溃的因素不太可能导致下一次的崩溃。他认为“流动性是新杠杆”。

简而言之，“杠杆”是指以不良抵押贷款为后盾的投资产品，这在深化2008年金融危机中发挥了重要作用。当时，投资银行承担了过度的债务来支持其投资组合，以增加更高回报的机会。

如今，投资者越来越接受非流动性产品以追求更高的收益率。 希默尔贝格表示，在2月份发生股市暴跌之前，在股市低波动性中获利的交易所交易票据（ETNs）就是一个很好的例子。当Cboe波动率指数VIX出现有史以来最大的单日飙升时，拥有这些几乎单向押注的ETNs交易者被迫空头回补。

希默尔贝格在上周的一次会议上表示：“值得担忧的一个情景是，迄今为止每一次闪电崩溃都是在宏观经济‘好的’背景下发生的。”

例如，薪资增长和对更高利率的担忧是2月份市场调整背后的推动因素。但希默尔贝格认为这并不成立，因为去年10月份以来平均小时收入一直在稳步增长。

“如果这些闪崩事故发生在令人担忧的宏观新闻上时，比方说，当我们处于贸易战时。”他称。

“如果市场上已经出现真正的宏观消息，然后我们发现大幅的价格变动，那么市场会说‘好吧，这只是证明它。'”希默尔贝格补充道，“这样的举动可能足够大，因为它开始进入实体经济。”

希默尔贝格表示，在经济不景气背景下的崩盘中，电子交易也会出现流动性不足的情况。在某些情况下，这些程序被设计成一种防止大规模损失的安全机制。



“风险在于产品在抛售潮中会面临更多的抛售，并使得交易成为必要以抵御进一步的损失；ETNs在与VIX挂钩的情况下，等于买入了更多的波动。”希默尔贝格称。

他指出，交易所交易基金普遍不适合于这个清单。 “这个周期最大的产品创新是ETFs。”他说，“总的来说，他们不会在经济低迷时期强行销售这类产品。”