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经历混乱市场后 美联储主席的工作不再轻松
  帕克多 2018-03-05 10:52:52 1219
【友财网外汇资讯】-在杰罗姆·鲍威尔接替珍妮特·耶伦担任美联储主席的那一天,道琼斯指数下跌了一千多点,这是有史以来该指数最大的下跌点数。
【友财网外汇资讯】-在杰罗姆·鲍威尔接替珍妮特·耶伦担任美联储主席的那一天,道琼斯指数下跌了一千多点,这是有史以来该指数最大的下跌点数。在过去一周里,鲍威尔首次在美国国会山上发表了两次证词演说。对股票来说,这两天都不是好日子。

经历混乱市场后 美联储主席的工作不再轻松

尽管金融市场的日常变动并不能反映当前经济状况,但过度波动表明2018年及以后经济政策的不确定性加剧。随着经济到达经济扩张的第九个年头,即将出现的强大经济逆风将给鲍威尔和美联储带来新的挑战。

在鲍威尔的参议院证词中,鲍威尔承认他继承了前任珍妮特·耶伦领导下的美联储工作成就,更低的失业率和持续的经济增长。在本·伯南克时代历史性的量化宽松后,耶伦开始货币政策的正常化,国会中许多人对未来一年加息的速度是可以理解的。

事实上,鲍威尔出乎意料地采取了更加强硬的态度,并建议今年可能会有多达四次加息,他称,“我们不希望发生落后于曲线的事情,通货膨胀的上升,不得不迅速提高利率,导致经济衰退。”

*通胀加剧迫在眉睫*

如果最近的经济指标是正确的,有迹象显示通货膨胀即将来临:

1、1月份CPI上涨0.5个百分点高于预期且更广泛。即使扣除食品和能源中波动较大的成分,核心CPI也以每年3.6%的速度增长,远远超过美联储长期目标的2%。

2、收紧的劳动力市场正在给名义工资增长带来上行压力。2017年就业成本指数上涨2.6%是近10年来最高的年度涨幅。企业将以更高的价格向消费者传递这些额外的劳动力成本。

3、国会在12月通过的税收法案将加剧通胀忧虑。这个庞大的减税计划意味着1.5万亿美元的财政刺激措施,而这一举措正值经济非常接近或充分就业的时候。这种财政刺激措施将提高长期利率,与货币政策行动相脱离,企业借贷成本的升高可轻易抵消任何额外投资激励措施。

鲍威尔在参议院发表的声明中承认:“财政政策正在变得更有刺激作用,在这种环境下,我们预计今年通胀......将上升。”

经历混乱市场后 美联储主席的工作不再轻松

因此,虽然减税的增长效应值得怀疑,但火上浇油无疑会引发额外的通胀压力。

*鲍威尔不能在利率上屈服于特朗普*

除了美联储面临的经济挑战之外,华盛顿极端分化的政治氛围,将使鲍威尔的工作更加困难。联邦公开市场委员会(FOMC)将面临巨大的压力——维持低利率,并缩减庞大的资产负债表。通货膨胀的不确定性和积极的货币政策已经引发了金融市场的波动,并可能预示未来会发生什么。

特朗普政府经常用股票市场来衡量经济的成功,超过1000点的市场崩跌并不能显示出良好的政治叙述。总统特朗普不承认美国政府机构的传统界限,无疑会期待他任命的美联储主席的忠诚。他此前表达了对低利率政策的喜爱,毫无疑问,鲍威尔应该对股市从去年创纪录高点的快速回落解释清楚。

鲍威尔本人似乎承认了这一政治挑战,并在国会的讲话中保证,市场波动不会“严重影响”他对经济前景的看法。然而,在两次听证会上,美联储主席也摇摆不定,后来他退出了鹰派观点,并说:“没有任何迹象表明薪资上涨正在加速。” 他补充说,“劳动力市场的增强可以在不引起通货膨胀的情况下发生。”

这种不一致会导致美联储的信用问题。不幸的是,投资者之前看到过这种情况。在20世纪70年代,理查德·尼克松给当时的美联储主席亚瑟·伯恩斯施加了过度的压力,要求推行扩张性货币政策,以降低失业率并确保连任。结果是近十年的两位数通胀、高利率和高失业率。

这给经济带来了危险的情况,特别是在现行政府放松监管的环境下。来自投资银行界的律师鲍威尔回应了总统特朗普希望放宽或取消金融危机后实施的金融监管措施的愿望。“在保持低利率的情况下这样做是造成大型银行过度冒险和金融崩溃的原因。”在耶伦离开之前,她警告称,忘记导致大衰退的金融危机教训的后果。

经历混乱市场后 美联储主席的工作不再轻松

解决经济和政治问题的危险将需要鲍威尔有强有力的领导能力和一个具有独立性的美联储。虽然鲍威尔的任命被视为延续了耶伦的政策,但他将成为近四十年来第一位掌握最重要经济决策机构的非经济学家。因此,他必须利用在FOMC的专业经济学家的专业知识,并根据合理的经济原则作出决定,以实现美联储任务规定的持续经济增长和低通胀的目标。
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