【友财网外汇资讯】-根据摩根士丹利的数据，美国股市今年早些时候只是尝到了债券收益率上涨带来的潜在损失，最大的考验还在后面。



“开胃菜，而不是主菜”，这是由伦敦的Andrew Sheets领导的银行策略师对1月下旬至2月初的调整所作的描述。虽然债券收益率上涨对股票投资者来说难以消化，但他们在周一的一份报告中称，通胀调整收益率的关键指标并没有突破过去五年的区间。

虽然许多人警告称，通货膨胀率的上涨可能会损害股票，理论上讲，更大的价格涨幅应该在最为中性的情况下，如果它们能促进收益的增长。另一方面，更高的实际收益率意味着对未来收益有更大的折现率。根据摩根士丹利的看法，如果投资者预期央行政策将更为正常化，他们可能会突破这一过去五年的区间，这可能会对股市造成更大的冲击。

Sheets和他的同事写道，相对较低的实际收益率对股票估值有很大支撑，所以收益率突破到达更高表明股票将不得不依靠收益 ——而不是倍数扩张——来推动股价走高。他们表示，第二季度经济放缓可能会带来挑战。

“当经济增长趋缓，而通胀仍在上升时，回报率受损最严重。”策略师写道，“强劲的全球增长和良好的第一季度财报季提供了重要的抵消。随着核心通货膨胀率上升和活动指标温和，我们将继续关注第二季度的‘狡猾的脱手’。”

摩根大通公司的策略师们也指出实际利率是市场的一个潜在转折点，尽管他们在12月份将通胀调整后的现金利率确定为值得关注的一个指标。这个指标要到达到门槛还有一段路要走。