利迪亚
当总统唐纳德·特朗普权衡周三（2月7日）股市的过山车行情时，他感叹美国的强劲就业报告引发了上周开始的一轮抛售。特朗普在推文上称，“在过去，当有好消息传出时，股市就会上涨。而如今，当有好消息传来时，股市却下跌了。”
所有这些都是正确的。过去有很多时候，好的数据对股市来说是坏的——任何一个在美联储格林斯潘时代的人都会记得——但是在过去的十年里，大部分时候他是对的，好的总体上是好的。事实上，在衡量数据与预期一致的一个指数中，标准普尔500指数上涨七倍是10大出人意料事件中的一个。
因此，对1月份就业报告的反应——仅在上周五就下挫2.1％的标准普尔500指数——似乎标志着这种格局的打破。为什么？因为与近几年经济扩张不温不火，且处于初期阶段不同的是，现在的经济增长如此之快，以至于投资者担心，有更多的迹象将促使美联储加快加息步伐。
不仅更高的利率会使经济降温，而且会使得通过信贷买入股票变得更为昂贵。这两种情况都可能对市场不利。因此，专家认为，“好的是坏的”很可能会成为一段时间内的新模式。
“是的，这是有一定道理的。好消息促使市场重新评估过去10年来实行的宽松的货币政策。”Nasdaq Advisory Services董事Masshau Ghaussy表示，“正如我们看到通胀回升、薪资增长、国内生产总值（GDP）增长一样，美联储除了必需提高利率和正常化之外，别无选择，而这又将冲击股市。”
上周五开始的动荡和周一近七年来最大的市场溃败，对于经历过过去美联储引发的焦虑事件的任何人来说都是熟悉的。这是一种偏执的猜疑，即任何通胀迹象都会鼓励决策者提高利率。
总部位于纽约的Newbridge Securities Corp.首席市场策略师唐纳德•塞尔金表示：“这是能够遏制牛市的最常见的事情。”该公司管理着20亿美元的资产。
“美联储看到经济活动正在复苏，对信贷的需求也随之上升，然后他们说：哦，我们必须提高利率来让事情冷静一下。”他称。
芝加哥联邦储备银行行长埃文斯周三就这样做了，他称，“如果官员们对通胀持续上升有更多的信心，那么进一步加息是必要的。”该言论使得标准普尔500指数从盘中高点回落。
股票投资者担心的是，更高的利率带来更高的国债收益率，这可能会以多种方式抑制股市的上涨。
美国花旗经济惊喜指数与标准普尔500指数之间40天的相关性降至2015年以来的最低水平。该指标上周五因股市崩溃跳涨近10%，而通常只有当经济数据好于预期时它才会上升。
“通常情况下，就业人数或其他有意义的经济统计数据在市场反应方面的表现并不十分明显，市场将倾向于在其确定的趋势范围内进行交易。”McDonnell Investment Management投资策略师吉姆•格拉博瓦茨表示。
“在去年初，市场低估了美联储最终会三次收紧政策的可能。我们认为，进入2018年后，市场可能高估了美联储收紧政策的预估。”
而随着经济数据好于预期，交易员们正评估美联储加息的轨迹，他们也在试图弄清楚特朗普政府的税收改革将为经济增长带来多大影响。
Strategas Research Partners的分析师估计，今年的减税措施将推动GDP增长0.2-0.3％，目前年均增长率为2.5％。政策研究主管丹尼尔·克利夫顿领导的分析师团队周一在一份报告中写道，现在“人们正意识到经济增长将更高”。
亚特兰大联储上周公布的GDP增长预测值为5.4％，为2012年以来的最高水平。克利夫顿指出，这一数字在整个季度可能会有所变化，但与财政政策的历史反应相比，这一水平的增长并不令人意外。
“2003年，当所得税税率下降，实际GDP达到了7％，而在当时GDP普遍为2％的增长。”克利夫顿写道，“收益率必须提高，以重新定价这种‘意想不到的’增长。”
不过，有些人说好消息不可能永远是坏的。瑞银集团股票策略主管基思·帕克认为，当经济数据超过预期时，标普500指数的回调其实往往是有限的。
他在周一给客户的一份报告中写道：“当经济数据出乎意料的积极时，股票回调平均幅度为5％，表明上周4％的抛售已经接近尾声。”
