【友财网外汇资讯】-美联储主席耶伦并不在那些为美国收益率曲线走平而失眠的人群中。



几乎所有的测算数据显示，在过去几个月中，持续不间断的单边交易之后，收益率曲线达到了十年来最平坦的水平，引发了一些投资者对即将到来的经济放缓的警告。

在过去七次经济衰退之前，短期和长期国债收益率之间的差价已经下降到零以下。在耶伦担任美联储主席的最后一次新闻发布会上，她承认了收益率曲线倒挂和经济放缓之间的关系，但向交易员提出了一些老生常谈的建议：“相关不等于因果关系”。

耶伦称，“收益率曲线可能比过去更平坦。”她指出所谓的期限溢价，在过去50年几乎所有年份都是正值，但也有顽固的负价差。这是长期利率的一个组成部分，事实上，它低于零表明投资者看不到任何即将到来的风险，这将推高收益率。

耶伦称，“当收益率曲线在历史上发生逆转时，意味着短期利率远远高于平均预期，即短期利率高于长期利率。” 通常情况下，这意味着货币政策有局限性，有时是相当的受限。”

但现在，“如果美联储甚至采取稍微限制性的政策立场，它可能会更容易反转。”

耶伦补充说，市场参与者并不担心预示着经济下滑趋势的收益率曲线平坦化。他们认为经济衰退的可能性很低，她称，“我同意这一判断。”

下面列举一些不同期限的收益率曲线情况，看看今年平坦度已经走了多远。它们几乎都是十年来最窄的。

2年期国债与10年期国债溢价：从125个基点下降至57个基点；

2年期国债与30年期国债溢价：从187个基点下降至95个基点；

5年期国债与10年期国债溢价：从52个基点降低至24个基点；

5年期国债与30年期国债溢价：从114个基点下降至62个基点。

在美联储公布利率决议及耶伦讲话后，国债上涨，随着5年至30年国债收益率表现跑赢2年期国债收益率，收益率曲线变得陡峭。一些交易员似乎放松了平坦化的立场。

如果美联储官员在通货膨胀率低于2％的目标时继续加息，那么这种趋势可能会是短暂的。

BMO资本市场策略师Ian Lyngen和Aaron Kohli在耶伦新闻发布会后的一份报告中写道：“美联储并不特别担心近期收益率曲线的下降。如果人们认为通胀是收益率曲线变得陡峭的一个缺失部分，那在2017年余下的日子里，不太可能提供任何机会来检验这一假设。”