利迪亚
中国外汇交易中心在本月初发布通知称，计划于2017年12月在新一代外汇交易平台（CFETS FX2017）推出即期撮合交易业务，并已完成了对32家做市机构和两家尝试做市机构的培训。同时，现有外汇交易系统的竞价与询价交易功能仍将继续保留并正常运行。此外，计划于2018年年初上线即期（竞价和询价）、远期、掉期、货币掉期和黄金询价业务。
“这是一个新东西，人民币现在偏向市场化波动，对市场的真实报价会挂上去，一点就成交。”迪威格投资咨询有限公司董事长孙晓凡指出，“因为带量交易，比以前报价交易的好处在于，现在做多少量是看得见摸得着的，以前银行报价之后再去询价不一定做的到。现在所见即所得，一敲就成交。”
他并指出，即将推出的撮合交易和2006年之前的撮合交易并不相同。以前的体系其实是一个中央对手方的撮合体系，并不是真正的撮合；而现在要推出的撮合交易是真正意义上的撮合，所以这一次改革并不是撮合的回归。
中国央行在在2006年1月4日起在银行间即期外汇市场上引入询价交易（OTC方式）。当时央行在答记者问中称，OTC方式以交易双方的信用为基础，由交易双方自行承担信用风险，需要建立双边授信后才可进行交易，而撮合方式中各交易主体均以中国外汇交易中心为交易对手方，交易中心集中承担了市场交易者的信用风险；OTC方式由交易双方协商确定价格，而撮合方式通过计算机撮合成交形成交易价格；OTC方式由交易双方自行安排资金清算，而撮合方式由中国外汇交易中心负责集中清算。
一做市商指出，当前的询价交易能看到价格但看不到这个价格对应的量，采用撮合交易之后，市场的价格和深度都能完全体现出来，可以看到在每个价格上成交的量是多少，相当于市场的透明度提高了。而且撮合交易中所有的价格都是可成交价格，有利于价格发现。
亦有一中资行外汇交易主管指出，与撮合交易相比，询价交易的弊端很明显，比如挂价不给价，询不到价格，或者挂出的价格并不能成交；而撮合交易的成交效率将明显高于询价交易。而且，当大家适应新的交易方式之后，流动性将越来越好，报价的点差也会越来越小。
“G7货币都采用的是撮合交易，中国这样改也是和国际接轨，点击就成交，所见即所得。大家都觉得这是一种进步，挺期待这次改革。”他称。
中国社会科学院学部委员余永定日前在一论坛上指出，中国已经做好了汇率改革的准备工作，不需要再做更多准备，现在就是最好时机。央行可能已经在做汇率改革的相关工作了，市场之所以没看出来是因为目前汇率比较稳定。
*交易方式逐渐转变*
孙晓凡亦指出，初期推出的撮合交易还没有API接口，等到日后交易系统接上了API接口之后，一些算法交易、自动交易和量化交易也都可以操作，这对市场的影响将会更大。
“将来大家可能会换一种玩法，自动报价、自动挂单，对交易方式会有更大的影响。”
他并指出，这种交易如果布局好了，大家都在上面做，对交易量会有贡献。短线交易会增加，交易成本会下降。
市场人士分析，这次的撮合交易的手续费可能会参照EBS（电子经纪系统），应该比2006年之前撮合交易万分之三的手续费低。目前询价交易的手续费是十万分之一。
前述做市商也指出，初期撮合交易模式只针对做市商和尝试做市机构，其它交易商仍采用传统的询价交易模式；等大家适应一段时间后，预计明年春节附近会推广到所有交易商。以后撮合交易推广到全部交易商之后，询价交易就不是主流了，可能会全部转到撮合交易上。
“就像我摆个摊已经明码标价，你还问我卖多少钱？你直接买就是了。”他称。
市场上有观点认为，撮合交易模式可能加剧人民币汇率日内波动，一旦出现大额单边买卖，可能引起流动枯竭和价格剧烈单边波动。对此，孙晓凡认为，人民币短时大幅波动并不会有太大影响。
“人民币该波动还是要波动的，如果大额的单边买卖出来了，即便是用当前的询价交易也会产生价格波动，这是很正常的。”他称，“而且人民币现在也是在偏向市场化波动。”
*适应新模式*
孙晓凡也指出，撮合交易会考验银行的报价能力，这是和以前比较大的区别。以前是报价行承担报价责任，而推行撮合交易之后，报价行和市场参与者都在参与报价，大家都是一种报价。
“所以市场的需求会比较明显，价格反映会比较快速直接，突然有人想卖了价格就会马上掉下去。”他称。
而前述做市商表示，目前大家还正在适应这种新模式，不过在撮合交易模式下，如果挂的价格比较远的单子忘记撤单了，可能市场价格波动就成交了；而在询价交易模式下就不会，交易员在报价前会先看一眼市场的价格。而还有更多的问题等到新模式真正推行之后才能发现和适应。
“撮合要求更高，不仅及时撤单的问题。对我来说要想的就是，如果我被点了，我怎么样能够不亏钱，甚至赚点钱把头寸对冲掉，是不是要自动报价、自动询价、自动平盘，用什么样的策略去对冲。”前述外汇交易主管称。
