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目前，美联储资产负债表已扩张至4.5万亿美元，业内预测美联储将于2017年下半年或2018年初开始缩减资产负债表。
什么是“美联储缩表”？黄少明指出，美联储缩表的实质是对经济体系中的资金进行回笼，货币的紧缩势必对投资有所抑制，进而对经济产生一定的负面作用。作为全球“央行中的央行”，美联储的缩表政策，还将透过高度流动的资本市场，带来全球性的流动性收缩，这无疑将对全球产生一定的影响。
黄少明认为，对于中国而言，未来美联储的缩表必然会在一定程度上加重内地资金的紧张局面，而美元的走强也会对人民币造成一定的贬值压力，这些都会对中国经济产生不利影响。然而，考虑到中国目前经济基本面较坚挺，资本管制也在不断加强，加之市场预期人民币仍会缓慢贬值，所以预计美联储的缩表行为不会对中国经济形成大的冲击。
人民币方面，虽有进一步缓慢下行压力，但预计不会出现大幅下跌的局面。央行在货币政策的制定上，也会根据外部环境不断调整政策的变化节奏与幅度，以确保内地经济不会受到美联储货币政策正常化过分的冲击。
黄少明分析，美联储的缩表进程会比较谨慎，其削减节奏与规模以当时的经济表现和市场情况为依据随时调整。预计缩表初期美联储会采取较为温和的被动缩表措施，即停止到期资产（主要是国债）的再投资。那么在2018年被动缩表的前期，美联储可能会尝试性收缩大约2200亿美元资产；而在随后的3-5年间再会陆续抽走1.3-1.4万亿美元的资产规模。假如美联储采取被动缩表措施的话，按照上述进程，每年需削减大约3000千多亿美元资产。根据相关研究，其作用相当于每年加息0.1%-0.2%。
事实上，美联储缩表对全球市场来说更像一场严厉的“考试”，不同地区的市场会遭受不同程度的冲击。缩表会对哪些国家市场造成重大影响？这取决于当地经济基本面以及资本市场的稳健程度。换句话说，哪里泡沫最严重，哪里便是最薄弱的环节，也就最容易受到冲击。随着热钱逐渐退去，虚高的资产价格将纷纷打回“原型”。可以预料的是，市场波动最大的地方应该出现在那些基本面较弱、债务较多的市场；而对于那些基本面较强、财政稳健的国家，影响则相对较小。
对于其他国家，特别是新兴市场来说，也会感受到美联储退出量化宽松政策的“溢出”效应。相当长时期内，在美国量化宽松的刺激下，大量“便宜”资金涌入全球市场，抬升资产价格，甚至造成资产泡沫。未来，随着美联储启动货币政策“正常化”，在美债收益率提升、美元升值的环境下，在全球范围、尤其是新兴市场的资金将陆续流回美国，给美国以外的其他市场造成冲击。另外，由于货币缩紧提升融资成本，进而提高了真实利率，将有可能带来全球流动性紧缩。最后，对于那些拥有美元债务的国家，可以预料其借贷成本未来将会攀升，提高爆发债务危机的可能性。
对于新兴市场方面而言，美联储缩表所带来的考验更为严峻。一个明显的例子是，2013年6月，前美联储主席伯南克提出在2014年中旬退出QE时，新兴市场立即遭遇资产抛售，2013年4-8月间，新兴市场货币贬值幅度高达5%-10%，股票平均下跌5%（中位数），主权债券收益率攀升2%。尤其像拉美等基本面较弱的新兴市场，缩表将会对其产生较大影响。为了避免自身货币大幅贬值，这些国家目前会考虑配合加息，但这对于本来就不景气的本地经济无异于雪上加霜。叠加特朗普“将工作带回美国”的口号，拉丁美洲各国未来的日子一定不好过。
对于欧洲、日本等发达国家的市场来说，美国货币政策正常化无疑为其带来一个更加严酷的外部环境，这对当地的经济复苏会带来困扰。预计欧元区以及日本在短期内都不会退出货币宽松政策，那么欧元、日元兑美元必定会承受一定贬值压力。
