友财网讯     鉴于日本可能推出新刺激措施，投资者们加大了对美元兑日圆这一今年金融市场上变数最多的货币对之一的关注度。 

日本央行料将在周五政策会议上推出最新一轮强有力的刺激措施，旨在提振通货膨胀和经济增长。投资者表示，考虑到以日圆贬值为获利前提的投资主导市场，如果日本的政策决定令人失望，可能引发市场动荡。

今年以来日圆兑美元已升值近14%，为全球表现最好的主要货币，但却使日本重振经济的努力受挫。有关日本刺激计划的报道相互矛盾，令本周日圆走势上下波动。有传言称，日本正考虑一项被许多分析师认为类似“直升机撒钱”的政策安排，在这一空前的刺激举措中，日本央行将直接向政府购买长期国债，为扩大财政支出提供资金。

花旗集团(Citigroup Inc., C)的十大工业国(G10)外汇策略负责人恩兰德(Steven Englander)称，市场很可能会感到失望，如果日本央行的宽松举措不及预期，市场会认为该央行正试图逐步退出刺激政策。

投资者担心的一点是，如果交易员开始解除融资套利交易这一热门外汇交易策略，那么日圆的波动性可能很快被放大。

融资套利交易是指借入低利率货币（通常是日圆或欧元），买入高利率货币（比如澳元），以期从两种货币的利差中获利。

近几个月来，债券收益率处于纪录低位，再加上市场预计大部分发达国家央行会放松货币政策，交易员对融资套利交易这种高收益策略的兴趣重燃。

进行融资套利交易的交易所交易基金(ETF)的资金流入量激增。据晨星公司(Morningstar Inc.)的估计，其中PowerShares DB G10 Currency Harvest ETF 6月份净流入资金1,880万美元，为该基金自2015年3月以来的最高流入水平。

位于波士顿的Pioneer Investments外汇策略主管乌帕德亚雅(Paresh Upadhyaya)称，融资套利交易的基本面处于数年来的最健康水平。该公司管理着约2,450亿美元资产。过去三年乌帕德亚雅一直避开融资套利交易，但他最近借入日圆、欧元和美元，并买入巴西、印尼和印度的货币。

乌帕德亚雅承认，他的押注存在风险，这些风险包括围绕中国经济增长的担忧和美国联邦储备委员会（简称：美联储）朝着收紧货币政策转变。

乌帕德亚雅称，俗话说得好，所有融资套利交易最终都会吞下苦果。他还说，只要市场剧烈波动，好不容易积累起来的利差就可能在一两天内荡然无存。

期权数据显示，投资者在日本央行政策会议前谨慎行事。美元/日圆一周期权合约的引伸波幅（显示对冲未来一周美元/日圆大幅波动风险的成本）本周一度上涨25%。据汤森路透(Thomson Reuters)的数据，这是2008年11月以来的最高水平。

日本之前的举动曾令投资者感到困惑，日本1月份意外将利率降至负值区域，之后在4月份和6月份的政策会议上迟迟未放松政策。

位于伦敦的对冲基金Harmonic Capital Partners首席投资长Patrik Safvenblad称，这令该公司很苦恼，该公司原本预计日本会推出更多刺激措施。Safvenblad的公司是由算法驱动的对冲基金，该公司难以确定如何体现对日本央行可能很快采取“直升机撒钱”的猜测，凸显出决策者在追求未经测试的扩大刺激方法时面临危险。