摘要：全球宽松背景下，经济恢复程度看疫情；国内疫情得到控制复苏势头强于海外，财政政策成为主要手段。海外矿山产量缓慢回升，供需缺口缩窄；进口 锌 缓解国内供应短缺局面，10月下旬加工费持续回落，进口锌维持盈利状态。海外需求疲弱，LME库存小幅累积，国内锌库存受也出现小幅回升现象。需求端，10月下游需求复苏加快，房地产 销售 、汽车、家电等数据出现明显好转，边际需求改善超预期；汽车产量增长超预期，带动镀锌板消费需求。 操作策略：期货策略：建议做多沪锌2012合约，中线多单可在19300附近布局，套期保值者可以关注22000附近的抛空机会。 期权策略：卖出ZN-C-2010-22000看涨期权。

摘要：本周沪金2012合约累计下跌6.70%，最低415元/克。黄金下跌导火索是芝加哥商业交易所提高COMEX金、银的保证金，增加了交易成本。从基本面来看也有其内在因素，自美国公布7月份非农数据超预期之后，美元指数逐步回升，实际利率同步上行，施压黄金。其次，随着第一阶段协议落实期的临近，进口美国的农产品数量增多，市场预期缓和。而欧洲公布的经济数据向好，俄罗斯疫苗的量产为市场提升了信心。 预计下周沪金2012合约波动区间为【410,430】元/克；金银比波动区间【65,80】. 操作策略：对于沪金2012主力合约在415附近多单止盈离场。做多金银比，目标82附近。期权策略：可卖出AU-2012

摘要：海外疫情拐点未至，二次感染风险增加，全球经济遭遇重挫背景下，利率下行，黄金配置价值凸显；美国政府债务高企加上内部矛盾突出，经济下行压力加大，美元指数将震荡走弱；下半年是美国大选时点，贸易摩擦或重启波澜。预计下半年伦敦金、银波动区间分别为：【1680，1921】，【16,19】美元/盎司 白银 相对黄金商品属性更强，金银比的波动空间会加大，下半年可以继续寻找金银比的套利机会。 操作策略：在沪金2012调整至380附近做多，目标438元/克。做一个牛市价差组合策略：买入沪金2012-C-400，卖出沪金2012-C-432。 一、金银上半年走势回顾 上半年黄金价格走出了一轮震荡上涨的行情，

摘要：宏观面， 3月份全球密集降息，美联储无限期 购买 国债托底经济。印尼禁矿将减少2000万吨 镍 矿进口，疫情导致菲律宾镍矿出口受限，影响供应。不锈钢产量、库存有回落预期，政策刺激汽车消费，新能源汽车需求将在二季度回暖。技术上看，沪镍正处于下跌的A浪调整，未来大概率在完成A浪下跌过程后进入B浪反弹。 操作策略：对于中线多单投资者，可在沪镍指数回调充分时，逐步建仓做多，入场价位控制在86000-91000区间。 一、行情回顾 一季度镍价单边下跌18.94%。1月份下跌5.63%，受节前疫情蔓延、企业放假影响，不锈钢累库加快，镍价承压运行，震荡下跌。2月初，新冠病毒出现了爆发式的增长，市场泥

摘要：受疫情影响，央行采取财政、货币等措施减轻企业负担；市场利率下行，企业逐步复工。精炼 锌 供需缺口有扩大趋势，2月产量将远低于预期。精炼锌进口盈亏转正，但进口锌增长难以持续。加工费高位震荡，节后锌累库迹象明显，关注后期复工节奏。房地产开发将在二季度转暖，汽车消费政策出台将刺激消费。 操作策略 单边：做多沪锌2004合约，买入区间【15500-16000】，目标位16800附近，止损14900点。套利：沪锌2004与沪锌2006套利，差值在20以上做空，0附近止盈。 一、行情回顾 受春节疫情爆发及海外市场影响，2月锌价低开低走，月跌幅达12.59%。月初锌价低开后一直延续弱势状态，反弹力度

摘要：今日有色集体上涨，铅、铝、 镍 涨幅均在2%附近，其中沪铝收涨2.51%居前，多头尾盘发力，持仓增加10778手，收出穿头破顶的大阳线。近期节前补库，国内外铝库存持续下跌，国内库存创两年半新低，现货市场货源偏紧，持货商出货不多，中间商接货积极。消息称印度铝业协会呼吁废铝进口关税至10%，鼓励本国企业进行废铝回收。目前近月价差继续扩大，现货市场升水走高，预计铝价节前仍有上攻动能。 一、铝库存回落明显 近期国内外铝库存再次出现断崖式下跌，其中国内库存跌至两年半的低位，LME铝库存创五年新低，支撑铝价上涨。节前市场补库临近尾声，今日市场货源偏紧，持货商出货不多，但中间商接货非常积极。 二、消

摘要：本周银价探底回升收涨1.3%，持仓量放大25%，成交量增加22.6万手， 白银 投机性多头连续增仓，市场交投活跃。本周五美国疑似用三枚火箭弹袭击了伊拉克首都巴格达国际机场，市场避险情绪增加，金银纷纷上扬。下周将公布美国非农数据，近期美国经济数据不及预期，投资者担忧非农数据疲弱，预计后期白银仍有上行空间。目前银价已经突破了4400点的压力，为进一步上涨打开了空间，操作上建议多单继续持有。 一、白银投机性多头连续增仓 近期白银投机性多单增仓迹象明显，去年12月份增加了1.2万手，环比增加12%。表明市场投机资金持续看好银价的上涨，近期RBC也提高2020年金银价格预测，预计到2021年还有

摘要：日内有色整体走弱，其中铅价跌幅最大1.56%，再生铅供应加快，前过剩的局面将延续。沪 镍 在下午突然拉升近2%，禁矿消息逐步被证实，镍价已经从最低点上涨了8%。贵金属今日整体表现较好，主因A股盘中跌幅扩大，避险情绪升温。其中银价在尾盘收涨1.76%，逼近阶段高位，投机性多头连续两周增仓。在操作上我们建议贵金属维持多头判断，沪镍剩余多单持有，沪 铜 空单持有。 一、 白银 投机性多头增仓 近期银价在多头减仓的节奏下，逐步回落；从持仓情况来看，最近投机性多头再度增仓，白银价格重拾升势，逼近前期下跌的颈线位置，我们认为这种增仓并不是短期行为，因为增仓已经持续了两周时间。 二、消息面 【住建部

摘要： 美国经济增速或将放缓， 铜 价与美国GDP相关性较强。明年是美国大选之年，中美贸易谈判在曲折中前进，对铜价扰动会加大。2020年全球主要铜精矿企业扩产计划仍不大，铜矿加工费处于低位，意味着铜精矿供应仍然偏紧，明年下半年是个拐点。明年废铜进口收紧的压力将减小，全球被动去库存，低库存对铜价仍有支撑。空调库存仍需去化、汽车需求或止跌企稳，电网投资难超预期。铜精矿成本上升空间不大，预计未来沪铜指数波动区间 操作策略： 对于短线多单投资者，可在沪铜指数回调充分时，逐步建仓做多，入场价位控制在47000-49000元/吨区间。中线空单投资者，可在51500元/吨附近布局空单。 印尼明年1月将实施

摘要：日内有色延续反弹，其中沪 镍 大涨3.16%居前，带动有色指数反弹1%，国内电解镍供应相对平稳，进口窗口关闭，不过整体持仓量下降4万手至78.48万手，后期需要关注上方11.14万附近的缺口。美联储隔夜声明维持当前利率不变，美元指数破位下跌，金银小幅反弹，明日凌晨关注英国大选结果，将对贵金属价格走势产生影响。日内铝价小幅回落，多地延续去库， 电解铝 库存较上周四再降5.7万吨，短期铝价在上攻后存在调整需求。操作上建议沪镍多单逢高止盈部分仓位，沪金多单继续持有。 一、华通有色现货走势 根据华通有色现货价格显示，今日整体以上涨为主，其中沪镍大涨1950点，阴极 铜 上涨420点，1#锌上涨