上证-2.5%，深圳-2.13，人民币再创新低，今天继续打击着投资者的承受能力。投资者继续向我发问：下半年你认为指数还有没有反攻的可能性。我的回答是很笃定的：“有”。 我为什么这么说呢？首先我们来看看使得股市下跌的驱动因素，国内宏观经济放缓，贸易摩擦，金融去杠杆引发的流动性收紧，联储加速升息。我对投资者说，你们发现没有，贸易摩擦以及金融去杠杆导致的流动性收紧所造成的负面影响都是一样的，那就是宏观经济放缓。宏观经济放缓是由于金融去杠杆导致的流动性收紧，而贸易摩擦是全球投资者对经济放缓担忧的预期，但是总体来说都是对宏观经济的担忧对吗？ 我们再看政策，因为我之前说过当股市出现大幅波动，我们首先要

     我对今年的几个政策做一些总结和评价。首先年初的时候从北京开始驱赶低端人口引起全国的关注。早不赶晚不赶为什么今年赶？因为今年政府的主要基调是金融去杠杆以及环境保护。这些政策会使得流动性缩紧以及企业生产下降，使得经济放缓。那么久如我之前说的，政策都是一环套一环的，所以开始驱赶一线城市的人回老家，他们的家都在三四线城市。让他们回去是干嘛的，当然不是回去下蛋的。回去买房子和耐用消费品。在配合一二线城市房地产的限购和限售政策，以及信贷方面的限制。资金和人开始回流到三四线城市。所以说中国今年的路就是三四线城市老百姓的加杠杆之路。一二线老百姓的杠杆太高了，加不动了，那么就继续转嫁到三四线城市的老

贸易摩擦加剧，国内宏观经济放缓，油价上涨，联储升息。目前有这么几个主要问题困扰新兴市场包括中国大陆及香港市场。我从多个维度考虑未来投资的策略。由于前段时间国内金融大环境的收紧以及信贷的收缩导致国内宏观经济放缓。加之贸易摩擦对市场产生的恐慌性抛售以及投资者对其未来对全球经济包括亚太经济体的负面影响下，全球投资者大量抛售新兴市场股市。由此中国政府在上周日宣布降准及支持债转股。   降准，债转股正面影响：   降准意在为市场提供流动性并缓解长久以来资金荒。债转股方面，本次降准新增定向支持债转股，释放的资金有利于缓和银行债转股资金来源的压力，不过参与债转股的风险收益比对银行而言仍是重要约束，是否取得

   中国大陆的股票分析师和投资者目前所面临的较大问题是信息不对称。随着中美贸易摩擦局势越来越让投资者感到不安，全球投资者在新兴市场投资方面都望而生畏，导致新兴市场近期一蹶不振，但是国内媒体的不发声，官媒也在尽力和谐和淡化这方面的消息，导致中国大陆的股票分析师和投资者在贸易战对市场影响方面往往两眼一抹黑。而就在几周前，我也更愿意将特朗普的贸易威胁视为“交易的艺术”，属于谈判策略，但现在都变了，我也必须承认我之前的想法过于乐观了。。。     随着特朗普引发的更多焦虑，很多国际对冲基金减持股票。一些全球最大的资产管理机构表示，随着全球贸易战的鼓声隆隆作响，新兴市场看起来比预期的更脆弱。中资股大

    从这两日股票市场的表现，我们可以看出虽然中国政策制定者在周末采取降准措施，也意在重树全球表现垫底的股票市场A股的信心--但迄今进展有限。我们单从盘面或者表面上看得到的直观信息是：管理层选择在目前时刻降准，意在对冲压制市场的种种负面因素，向市场传递积极信号的意图还是较为明显的，但市场积弱已久，所以近期未出现明显反弹。个别基金经理表示，以历届降准时间后的资产表现来看，对股市不存在非常明显的指向意义。我认为这是完全错误的观点。     我们从15年股灾以来经历过好几次降准，每次降准后对于市场的正面效果均是较为明显的。那么这一次不能因为没有大涨就说没有明显指向意义。我们近期面对的情况可谓是内

    中国央行昨天宣布下调部分金融机构存准率，向市场投放7000亿人民币。那么对于利率市场展望，随着6700亿逆回购到期，财政存款释放将助推资金平稳跨季。那么当中国宣布下降存准率后，他们对于这些资金流向哪里做出非常明确的表述，央行定向降准必定并非帮助楼市。不过资金会不会继续就去地产，我也会继续观察。     那么从今年开始中国政府对于房地产的调控政策主要采取的是一线城市限购限售这样的类似于锁的措施。再通过一些怪异的政策把一部分人赶回去。通过赶钱和赶人的方法将大量信贷资金推向三四线房地产。但是随之而来的就只能锁住二线城市，后面再继续锁。但是如果全国都被你锁完了那就死水一潭，房地产该怎么办呢？

    高盛集团和摩根士丹利对新兴市场股市似乎没有那么乐观了，因为连续动荡的两周让亚洲股票交易员苦不堪言，他们开始下调了MSCI亚太指数的目标预期。这就说明国际投资者短期内对新兴市场股市已经产生分歧，当然包括A股和香港H股。但是最近两天决策层发出的积极信号，让我们不能忽视。比如：中国以定向降准等措施支持小微企业增强信贷供给能力，剧中央广播电台源引国务院常务会议报道，中过奖使用货币政策工具，包括下调部分银行存款准备金率，以增强小微企业的信贷供给。     那么我认为，中国国务院发出信号，很快会促进银行放贷。中国国务院已经表示会运用定向降准等货币政策工具进一步缓解小微企业融资难问题。政策制定者在

    昨日上证指数下跌40点，A股目前就操作层面来说的话该当如何？其实近期各大机构对于看空和看涨A股的条件都已经说的十分明白了。看空的理由基于：1. 中国5月经济数据疲软，所以大家对经济前景产生质疑。2. 美联储加息，资金撤离新兴市场。3. 中美贸易摩擦。4. 中国大陆流动性吃紧。基于以上四个原因导致股市的风险偏好近期急剧下降，股市下跌。然而看多股市的因素也列举了很多：1. 中国经济具有韧性，经济基本面仍然向好。2. 对贸易摩擦保持相对乐观的态度。3. 也是最多提及的就是估值，大部分机构表示目前中国股市的估值相对较低，安全边际较高，已经具备长线投资的基础。4. 中国政府明确护盘的态度。综上

    面对今天股市的大幅下挫，我相信大部分投资者并没有感到意外。因为上周五晚上八点左右特朗普就正式宣布对华贸易战继续开打，只不过端午假期这几天大家的注意力都在世界杯，所以没有多少人就这件事发表评论。而随着欧美市场的暴跌，那么今天新兴市场包括中国大陆的下跌就不可避免了。不过在此我谈一下我个人的看法：市场会在哪里稳住，我认为有三个必要条件。第一，流动性保持充裕，第二，市场上涨所具备的驱动因素，第三，中央政府的明确护盘态度。          中国A股的底，我先前就已经多次提过了，中国A股市政策市，中国股市的底就是政府的底，只有看清了政府的底，自然就摸清楚了股市的底。地缘政治危机因素我们就暂时不

    IMF警告美国的财政刺激会给全球经济带来风险，美国的减税和提高财政支出正通过增加债务，由于减税和财政支出的增加会进一步推升通胀，会使得经济过热从而提前进入衰退区间。而过快缩表推高美元汇率也提升了全球经济的风险，尤为突出的是新兴市场。     而特朗普的全球贸易战，我在上个月就已经明确表态了，这场贸易大战是必打的，作为美国的全球战略，贸易战和美联储的加息外加扩大财政支出产生更多赤字而要发行更多美国国债，贸易，美元，债券这三样利器将让美国在这一轮加息周期的全球资本争夺战占得先机。我之前就提到过美国为什么不遗余力的与全世界为敌，不仅向中国同时也向欧洲公开宣战。其目的就是为了进一步提高国内境